热点板块（0923）券商FOF型：助你在基金中选精品
[i=s] 本帖最后由 信风 于 2011-12-23 12:37 编辑 [/i]充电站投资价值被提前透支
新能源汽车尤其是纯电动汽车产业的启动，已使各地纷纷掀起兴建充电站热潮。
尽管目前国家技术标准还未出台，但整个产业链上的公司数年前就开始研发相关产品。根据国家电网的规划，到2020年充电站主设备总投资将达到320亿元，这还仅仅是静态投资计划。
设备巨头稳定受益
充电站按照功能可以划分为四个子模块：配电系统、充电系统、电池调度系统和充电站监控系统。充电站主要设备包括充电机、充电桩、有源滤波装臵、电能监控系统。充电设备包括快充机、慢充机和交流充电桩。
综合数家券商的研究报告来看，包括国电南瑞、许继电气、荣信股份、森源电气、奥特迅、思源电气、国电南自等公司均在充电站产业链中受益。
申银万国发布的行业分析报告预计，充电设备年均市场容量可达14亿元，未来5年市场规模68亿元，将给设备提供商带来商机。
据湘财证券新能源行业分析师冯舜测算，单个充电站基础设施和配电设施投资额不算大，如果电池续航能力能够达到半小时70KVA以上，充电站成本回收期能控制在6年以内。单个充电站基础设施和配电设施投资在430万元左右，从充电站成本回收期来看，当电池续航能力达到半小时70KVA时，充电站基础设施成本回收期为3.27年，充电站基础实施和配电设施回收期为5.88年，随着电池续航能力加强，充电站成本回收期还会缩短。
热点公司股价透支
在充电站产业链中，本次获得补贴的插电式混合动力乘用车和纯电动乘用车基本都采用锂离子电池。
分析人士指出，未来3-5年，镍氢电池HEV（混合动力）仍将是新能源车的主流，之后以磷酸铁锂电池为主要动力的PHEV（插电式混合动力）、EV（纯电动）将迎来广阔的发展前景。申银万国证券认为，在发展初期阶段，充电设备供应商最先贡献业绩，业绩增长最为确定，受益公司包括奥特迅、科力远、杉杉股份、江苏国泰、西藏矿业。
长江证券分析师刘元瑞认为，锂电化学品公司在未来都将受益。电解质方面，多氟多有望真正实现六氟磷酸锂国产化，打破日本3家企业对该产品的垄断；电解液方面，新宙邦和江苏国泰将获益；正极材料方面，当升科技前景看好。
实际上，在关注新能源产业领域，这些公司早已是被热炒多轮，不仅股价直线上涨，市盈率普遍在40倍以上，有的甚至高达80倍。比如，奥特迅股价从年初的21元涨到4月中旬高点37.98元，涨幅达80%，短暂回调又涨至33元；江苏国泰年初至今涨幅超过50%。另外，西藏矿业的走势甚至没有受到此次股市调整影响，从4月中旬的24元，几乎直线上涨至目前30元，涨幅超过20%。
尽管未来增长预期很强，不过在年内要精确计算充电站业务能给这些上市公司带来多少实际收益还比较难。冯舜认为，目前充电站处于推广起步，总体订单比较小，即使有订单，也需要一个释放的过程，对于上市公司今年的业绩不会有明显影响。 布局环保股：细分市场、逢低吸纳长城证券研究所
环保行业强烈依赖于政策：细分行业中，有些作为公用事业存在（如给排水和生活垃圾处理）；有些则需要政策来强制排污企业进行环保治理（如火电脱硝、工业废水处理）。因此，此行业的选股思路是：在预期政策下，逢低吸纳细分市场的龙头。值得看好的有：水务行业中拥有MBR（膜生物反应器）业务的公司以及享受水价提升的行业并购龙头；废气行业中脱硝业务的潜在龙头；固废行业中垃圾焚烧设备商和运营的有经验者；另类投资中，关注循环经济的先行者和高壁垒的核废料处理商。
展望后市，在银根收紧、地产严厉调控和曲折的经济转型背景下，A股下半年依然很难有上好表现。但是，环保行业的景气度是随着经济转型而不断抬升的，投资者需要做的就是根据污染物指标（污染严重程度），预测国家将会出台的相关政策，提前埋伏相关子行业，等待利好出台。
废气市场稳增长 由于我国工业烟尘、粉尘和SO2的排放达标率已经达到90%，而且火电装机不会再有高增速，所以传统火电脱硫和除尘设备市场不会拥有爆发性的增长。但两个新增市场值得关注：一是以钢铁业为代表的非火电脱硫、除尘；另一个是脱硝。 1．脱硫、除尘行业将平稳发展。根据环保产业协会估计，今后的火电脱硫需求将主要来自于改造需求，且整体处于下滑趋势，而非火电脱硫需求略高于火电需求。因此，非火电市场和海外市场的开拓，成为脱硫行业的新增长点。可重点关注龙净环保，目前公司海外市场稳步启动，海外在手合同订单近亿美元。 2．脱硝市场看好，启动尚待政策。在脱硝市场，对于新上火电项目，脱硝和锅炉总工程包，是国际上通用且可行性高的做法。但是在改造项目上，专业的脱硝公司比锅炉厂脱硝具有价格上的竞争力，而且改造一般采用EPC（交钥匙）模式，所以环保公司有优势。因此，从承接项目的能力来看，对于新上项目，前述的第一、第二类公司有优势；对于存量改造项目，同方环保和龙净环保等专业公司有优势。除了工程建设之外，脱硝催化剂的制备也是技术难题，并且是脱硝工程中最重要的部分之一，因此，如果脱硝大市场被政策开启，那么催化剂的市场也将变得非常广阔。在该领域，看好由中电投控股的九龙电力。
水务市场已打开 我国上市公司的水务业务中的两大块——污水处理和供水业务——受益于近年来政府重视而惠及水价提升，水务公司盈利质量都不错，2009年的平均毛利近40%。根据国家环保总局预测，未来我国工业废水排放量仍逐年提升，在该领域“十二五”和“十三五”期间投入约为8324亿和9733亿元。并且，废水处理的“运行费用”将逐步赶上“治理投资”成为侧重点。而最能受益于水处理运行投资的公司是万邦达。除了投资需求带来的行业成长机会以外，城市供水公司还能享受水价上涨带来的收益，而水价逐步上涨几乎没有悬念，且空间较大。
另外，我国水资源匮乏，目前大规模采用的活性污泥水处理法，不能使处理后的水质达到回收利用的标准。而采用膜处理后的“再生水”则能做到，对城市的水资源紧缺状况起到了缓解作用，具有长远的社会效益。膜处理技术中，市场化最成熟的是MBR技术。该技术相比于传统的污水处理业务，呈现技术含量高、毛利率高、未来发展空间广阔的特点。而A股上市公司中，专注MBR技术的只有碧水源。 除了新技术带来的新机遇，传统水务公司的外延并购、扩张，也是一种成长模式。而上市公司中，传统水务龙头公司首创股份最被看好。
固废市场潜力大 中国目前垃圾焚烧处理率远低于发达国家水平。考虑到城市的高人口密度和紧缺土地面积，焚烧发电处理很有可能成为传统固废处理的三种方式（焚烧、填埋、堆肥）中成长最快的部分。 1.国产化趋势加快，焚烧锅炉龙头享受高成长。垃圾焚烧发电厂建设中，最核心的部分在于焚烧锅炉，其造价约为垃圾发电厂造价的50%。目前我国已建焚烧电厂采用的锅炉中，国外品牌的设备、技术占据优势地位。但是，与国外品牌相比，国内厂家的焚烧炉造价要低近40%，加上国家对环保企业的税费优惠，因此，焚烧锅炉的国产化率必然有提高的趋势。锅炉制备是有较高技术门槛的行业，而华光股份作为行业的已进入者将享受市场的高成长。 2.发电运营商受益扩张和费用补偿。发电运营商可通过国家补贴和所得税优惠政策受益。而行业扩张则取决于公司的行业地位、技术水平、经济实力和地域优势，看好已经具备运营优势的深圳能源和多元化经营能力较强的桑德环境。 3.另类投资中看好“危险垃圾”与“电子垃圾”股。随着我国迎来的“核电发展第二春”，核废料等危险垃圾处理将成为一个核心问题。而九龙电力背靠大股东中电投（有多个在建、拟建的核电站），凭借技术优势成为目前唯一一家具有核废料处理能力的上市公司，由于行业壁垒非常高，鲜有竞争者，被强烈看好。此外，格林美是A股上市公司中最具市场前景的“电子垃圾”龙头。公司把废旧家电中的非金属材质转化为塑木型材，真正实现垃圾减量化处理，值得看好。
重点公司一览表 名称 ０９ＥＰＳ １０ＥＰＳ １１ＥＰＳ 备注
龙净环保 １．２４ １．３１ １．４９ 小白马，龙头，年年分红，２０１０年满产，地产业务减退
凯迪电力 ０．５２ ０．６８ ０．７９ 脱硫工程萎缩，多种经营，新亮点：生物质能
创业环保 ０．１７ ０．２３ ０．２８ 有再生水业务，污水处理毛利高
中原环保 ０．２２ ０．２５ ０．２９ 污水处理毛利高达５６％，将收益水价提升
桑德环境 ０．３５ ０．５ ０．７ 小白马，固废、危险品处置为新增亮点，成长可期
碧水源 ０．９７ １．２５ ２．３３ ＭＢＲ龙头，业务拓展能力极强
大禹节水 ０．４６ ０．５２ ０．５６ 节水材料＋工程，概念唯一，技术壁垒不高
华光股份 ０．４６ ０．５９ ０．８６ 结构转型，垃圾焚烧＋余热锅炉＋ＩＧＣＣ，后劲十足
九龙电力 ０．１５ ０．２２ ０．３３ 背靠中电投、核废料处理＋脱硝催化剂，均是未来热点
深圳能源 ０．９１ ０．８６ ０．８８ 区域电力龙头；物流、金融服务发电；垃圾发电项目多
荣信股份 ０．５６ ０．８２ １．２１ 小白马，“余热余压发电装置”营收占比１３％，逢低吸纳
海陆重工 ０．９５ １．０２ １．３ 余热锅炉配套，核电吊篮，未来收入稳定 锂电彰显发展潜力（cs06004）
从国内外电动车技术路线图来看，锂电彰显发展潜力。从目前全球主要电动汽车联盟的开发与投产来看，动力锂电已成为2020年前PHEV、EV的电池主流技术路线，可以预见动力锂电池将进入爆发式增长阶段。
粗略估计，全球锂电动车市场渗透率每提高一个百分点，锂电材料需求量较当前小型电池的需求总量提升一倍。
预计全球锂电正极材料需求量将由目前的3.76万吨，猛增至2012年的8.17万吨、2018年的23.99万吨，期间CAGR高达29.50%、22.86%，其中三元系、锰酸锂及磷酸铁锂等动力电池正极材料未来3年更是高达40%以上。
不同锂电正极材料寻找电动汽车合适领域。从对正极材料的能量密度、材料成本与资源瓶颈、使用寿命及安全性等四大关键要素比较，预计近期“三元系+锰酸锂”凭借能力密度优势将在小型电动轿车大有作为（日韩轿车厂商之路线），而安全性高、成本较低但能力密度偏低磷酸铁锂（北美及中国部分厂商偏爱）更适合于插电式混合电动车、电动大巴及可再生能源配套储能等对体积重量要求不高的领域。
建议从资源稀缺、技术壁垒、产业链控制等角度选择锂电投资机会：国内外电动车的规模化启动下，锂电产业发展将迎来历史契机，建议从以下几方面把握投资机会：
1）重要矿产资源需求猛增后稀缺价值凸显，资源类公司受益，如锂矿、镍钴矿等，A股重点上市公司有西藏矿业、吉恩镍业、天齐锂业（拟上市）；
2）选择生产技术壁垒与资质要求高的锂电关键材料厂商，如正极材料、电解质、隔膜等，重点公司有杉杉股份、当升科技、江苏国泰、多氟多、佛塑股份等；
3）产业链布局完整，全球资源整合能力领先的企业，有望成为锂电行业竞赛中的长跑冠军，重点公司为杉杉股份。
公司以拥有“正极+负极+电解液”产品组合线而成为锂电材料系统方案供应商，并参股澳洲HRR掌控镍钴矿资源、与全球业内翘楚日本户田开展三元系动力锂电材料技术合作，全球资源整合能力业内领先。提示电动车配套设施等服务体系不能及时跟进完善、消费者购买动力不足等情况导致电动车销售缓慢的不确定性风险。
新能源汽车 预期与盈利赛跑
对新能源乘用车产业链（目前政策侧重推动插电式（plug-in）混合动力乘用车和纯电动乘用车）整体而言，3-5年内，仍将是研发、路试、积累实证数据的阶段，而《汽车产业和调整规划》提出的2012年新能源汽车市场份额达到5%的目标实现压力很大（预计超过90万辆）。
短期看，我们的建议是，风险偏好的投资者，可以择机参与相关个股的投机。长期看，我们选择具备较大整车市场份额的公司。例如比亚迪，其E6出租车的试运营相当于积累实证数据的过程，这一步骤对其电动车系统的研发至关重要，谁在这方面走在前面，谁最终将在电动车领域领先。
技术路径和补贴力度符合预期
新能源汽车技术路径明确。财政补贴新能源汽车试点通知中明确指出，受补贴新能源汽车为插电式（plug-in）混合动力乘用车和纯电动乘用车，前者动力电池组不低于10千瓦时、后者不低于15千瓦时，这就为国内整车厂指明了研发方向——即高混合动力车、纯电动车将得到更多的政策倾斜，选择这一技术路线的企业具有一定优势；
补贴力度符合预期。细则指出对符合条件的新能源汽车，按照3000元/千瓦时对整车厂给予补贴，插电式混合动力车、纯电动乘用车每辆最高补助分别为5万元、6万元。这一补贴力度基本符合市场预期，但需要指出的是，目前新能源汽车整体成本仍然较高，即使按照补贴上限补贴，售价仍将高于同样动力、配置的传统汽车，因此还需要地方财政对充电站、专业车位、电价优惠等使用环节的补贴。
乘用车产品进入《推荐车型目录》的企业获得先发优势。细则规定申请补助的汽车企业，其新能源汽车必须已纳入《节能与新能源汽车示范推广应用公车推荐车型目录》，截至目前，国内共有43个厂商的一百余种车型进入该目录，其中乘用车有27款，其中纯电动、燃料电池汽车占比超过50%，分别属于一汽轿车、长安汽车、上海汽车、奇瑞汽车、比亚迪等9家企业，这些企业无疑会取得较大的先发优势。
小排量车利好最大
“节能车”推广补贴将对部分轿车企业产生实质性影响。《节能汽车推广实施细则》补贴范围包括排量在1.6L及以下的汽、柴油乘用车（包括混合动力汽车及双燃料汽车），由于混合动力及双燃料汽车售价一般高于同等动力、配置的汽、柴油乘用车，每辆3000元的一次性补贴力度对于这类车相对较小。
因此，我们认为这一政策的最大受益者是小排量、节油性能较好的经济型传统燃料乘用车。在购置税享受7.5%优惠购置税率的前提下，再享受3000元优惠，叠加优惠幅度较大。
以一辆发票价格为10万元的轿车为例，按照2009年乘用车购置税税率减半政策，优惠金额为100000/1.17*5%=4274元，而按照目前政策下优惠金额为100000/1.17*2.5%+3000=5137元，其幅度大于2009年政策。满足政策规定综合燃料限值的经济型乘用车受益程度最大，受益上市公司包括长安汽车、江淮汽车、上海汽车，以及东安动力（经济型轿车发动机）、云内动力（轿车柴油发动机）等。
“十三城千辆”新能源车推广范围扩大将利好客车企业。2009年1月开始的节能与新能源车示范推广工作（十三城千辆）选择北京、上海、重庆等十三个城市作为首批推广试点城市，以财政政策鼓励在上述城市公交、出租、公务、环卫和邮政等公共服务领域推广使用新能源汽车，取得了一定成果，实际上最大的订单均集中于新能源城市公交客车领域。
目前，公共服务领域新能源车推广城市扩大到二十个，将给新能源客车行业带来新的需求。上市公司中福田汽车受益程度较大，2009年福田汽车新能源客车销量达到700辆以上，在新能源客车市场拓展方面走在了行业前列，但目前新能源客车的盈利仍集中在关键零部件环节，客车整车的盈利很低。
[[i] 本帖最后由 信风 于 2010-6-18 14:53 编辑 [/i]]
寻找科技行业稳步发展的企业
在整体科技股板块基本面、估值和市场情绪都出现危险信号的情况下，我们认为下半年科技股的投资策略，应当从周期转向防御。 1.寻找业绩稳定的子行业——软件与服务。从ROE考察盈利的稳定性，从主营业务收入考察成长的稳定性，综合两个维度来寻找业绩稳定的子行业。在最优的第三象限中，电脑硬件由于制造加工的属性强于科技属性，因此我们并不推荐。综合最优的第三象限和次优的第二、四象限，我们推荐软件与服务、应用软件、数据处理与外包行业。软件与服务行业中，重点推荐天源迪科、南天信息、华胜天成、石基信息、用友软件、恒生电子。2.寻找面向国内消费、政策扶持的子行业。互联网软件与服务、信息技术咨询与其他服务、技术产品经销商行业对外依存度低，而且市场容量较大。2009年年报显示，A股信息科技行业主营业务收入的3142亿中有749亿是出口收入，整体行业的对外依存度为24%。在美国经济领先指标逐步回落，欧洲深陷主权债务危机、经济复苏缓慢的外需情况下，我们有必要寻找面向国内消费的科技子行业。
政策扶持的方向包括三网融合、物联网、云计算、移动支付等。6月25日商务部表示，服务外包及软件企业今年将获得国家8亿元资金支持，用于支持服务外包人才培训、企业国际认证补助和地方服务外包公共平台建设，这些都说明政策扶持正在逐步推进中。
3.战略性新兴产业。战略性新兴产业的核心就是新技术，因此作为广义的科技股，我们也加以推荐。综合政策出台的可能性以及政策扶持的力度，我们认为节能环保、电动汽车、新能源、新材料是最先受益的战略性新兴产业。
[url=http://epaper.secutimes.com/paper/zqsb/html/2010-07/03/content_190204.htm]http://epaper.secutimes.com/paper/zqsb/html/2010-07/03/content_190204.htm[/url]（下图看不清，原文刊于证券时报）
[table=98%,#d8d9bd][tr][td][table=300][tr][td][img]http://epaper.secutimes.com/paper/zqsb/res/1/20100702/50721278085183887.jpg[/img][/td][/tr][tr][td][/td][/tr][/table][/td][/tr][/table]
[[i] 本帖最后由 信风 于 2010-7-5 10:21 编辑 [/i]]
过剩预期下煤炭业陷三重悖论
[size=9pt] 一边是行业协会和业内专家不断提示过剩风险，一边是国家发改委在用煤高峰来临前召集龙头企业[font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]座谈[/font][font=Times New Roman]”[/font][font=宋体]限价，一边是煤炭企业不断加码投资扩张产能，以及各下游企业深度[/font][font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]涉煤[/font][font=Times New Roman]”——[/font][font=宋体]煤炭业的各种市场力量在充满悬念的[/font][font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]过剩[/font][font=Times New Roman]”[/font][font=宋体]预期中不断冲突和博弈，演绎出令人费解的种种悖论。[/font][/size][size=9pt][/size][size=9pt] 过剩与限价[/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 在近期举办的多场与煤炭产业相关的会议上，[font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]煤炭产能将过剩[/font][font=Times New Roman]”[/font][font=宋体]成为行业协会专家不断提示的风险。据煤炭运销协会秘书长董跃鹰日前透露，近年来我国煤炭产能建设速度居高不下，到[/font][font=Times New Roman]2009[/font][font=宋体]年底，我国已取得采矿权的煤矿项目达[/font][font=Times New Roman]14423[/font][font=宋体]处，总产能超过[/font][font=Times New Roman]36[/font][font=宋体]亿吨。而根据今年前[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=宋体]个月全国煤炭采选业所完成的[/font][font=Times New Roman]592[/font][font=宋体]亿元固定资产投资测算，又新增产能[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=宋体]亿吨。[/font][/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 据他介绍，这些煤矿建设项目将在[font=Times New Roman]2011[/font][font=宋体]年和[/font][font=Times New Roman]2012[/font][font=宋体]年集中释放产能。从主要产煤省来看，根据山西煤炭厅及各煤炭企业的安排，[/font][font=Times New Roman]2011[/font][font=宋体]年、[/font][font=Times New Roman]2012[/font][font=宋体]年也是整合煤矿的投产高峰期。[/font][/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 就在董跃鹰作出过剩判断前不久，中国煤炭工业协会会长王显政也在一论坛上公开表示，[font=Times New Roman]2006-2009[/font][font=宋体]年的[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=宋体]年间，我国煤炭采选业固定资产投资累计完成[/font][font=Times New Roman]8685[/font][font=宋体]亿元，较[/font][font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]十五[/font][font=Times New Roman]”[/font][font=宋体]期间净增[/font][font=Times New Roman]6280[/font][font=宋体]亿元，煤炭总量过剩的矛盾越来越突出。[/font][/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 按照经济学原理，供过于求，产品价格就会走低，而就在越来越多的半官方声音提示产能过剩风险时，国家发改委在其网站上发布消息，要求年度合同价格不能变，已涨价的煤炭企业要在[font=Times New Roman]6[/font][font=宋体]月底前退回，国有企业、行业龙头企业要带头保持市场煤价基本稳定。[/font][/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 英大证券分析师国汉芬认为，目前国家干预煤价的行为反映了对下游行业经营业绩恶化和通胀上升的双重担忧，煤炭的主要下游行业包括电力、钢铁、化工和建材等的经营业绩都不容乐观。[/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 而在国内经济政策从[font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]保增长[/font][font=Times New Roman]”[/font][font=宋体]向[/font][font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]促转变[/font][font=Times New Roman]”[/font][font=宋体]方向转化的背景下，煤炭行业也难免在调控中受到影响。董跃鹰表示，新近出台的房地产调控政策、节能减排政策以及货币政策调整等都对经济增长造成一定影响，而在煤炭供应并没有明显减少的情况下，房地产调控、节能减排等政策都将在一定程度上减缓煤炭需求增长幅度。[/font][/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] [font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]房地产的严厉调控、节能减排的推进，将给煤炭市场带来较大的不确定性，煤炭市场仍有二次探底的可能。[/font][font=Times New Roman]”[/font][font=宋体]董跃鹰表示。[/font][/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 此次限价政策，主要是有关部门在通货膨胀背景下针对即将到来的夏季用煤高峰可能出现的煤价上涨作出预先调控，但事实上，具有煤价风向标作用的秦皇岛煤炭价格在政策出台前就已经止住涨势，并在最近一个多月中保持稳定。[/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 过剩与扩张[/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 预期煤炭产业将过剩的远不止业内的专家们，就是煤炭企业的高层也毫不掩饰自己对行业过剩趋势的判断。山西潞安集团董事长任润厚在接受中国证券报记者采访时就直言，未来煤炭市场过剩将不可避免。[/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 他认为，国家宏观经济政策的影响，尤其是对房地产行业的调控政策和节能减排措施的落实推进，将影响煤炭需求。[font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]考虑到传导滞后，煤炭行业下半年将会受到一定影响，但影响不会太大。从长远看，[/font][font=Times New Roman]‘[/font][font=宋体]十二五[/font][font=Times New Roman]’[/font][font=宋体]我国煤炭行业将面临新一轮的大调整，煤炭产能将不可避免地出现过剩局面。[/font][font=Times New Roman]”[/font][/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 无独有偶，中煤集团总经理王安今年年初在集团年会上也表示，今明两年煤炭生产企业将面临市场空间缩小、供大于求的严峻局面。[/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 但一个看似令人匪夷所思的现象也摆在眼前。正是这些对未来过剩趋势了然于心的煤炭业大佬们，忙不迭地在进行着一轮又一轮的产能扩张。[/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 煤炭龙头中国神华（[font=Times New Roman]601088[/font][font=宋体]）去年就制定了五年产能翻番的规划，计划[/font][font=Times New Roman]2014[/font][font=宋体]年产能达到[/font][font=Times New Roman]4[/font][font=宋体]亿吨，届时其产能将占中国煤炭总产能的[/font][font=Times New Roman]15%[/font][font=宋体]左右。要完成这一规划，中国神华除了收购母公司神华集团的煤矿，以及在海外拿矿外，还需要自己在国内新建一部分产能。而神华集团到[/font][font=Times New Roman]2015[/font][font=宋体]年的煤炭产能将达到[/font][font=Times New Roman]6.4[/font][font=宋体]亿吨（包含中国神华），较[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=宋体]年新增[/font][font=Times New Roman]2.8[/font][font=宋体]亿吨。[/font][/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 另一家煤炭央企中煤集团也在今年年初提出了产能[font=Times New Roman]5[/font][font=宋体]年翻一番的目标，到[/font][font=Times New Roman]2014[/font][font=宋体]年集团煤炭产量将达到[/font][font=Times New Roman]2[/font][font=宋体]亿吨，新增产能主要来源于晋、陕、蒙、新等地。据介绍，中煤集团在这些地区的煤矿整合升级改造工作完成后，产能将会在[/font][font=Times New Roman]2011[/font][font=宋体]年左右集中释放，预计增量将在[/font][font=Times New Roman]1[/font][font=宋体]亿吨以上。[/font][/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 潞安集团则在新疆取得了多达[font=Times New Roman]300[/font][font=宋体]亿吨的煤炭资源量。据其内部人士介绍，潞安在新疆所获得的资源多为露天矿，开采极为便利，能够在很短的时间内形成巨大的产能。[/font][/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 煤炭巨头们的[font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]言行不一[/font][font=Times New Roman]”[/font][font=宋体]让行业未来布满了疑云。也难怪有业内人士认为，一些煤炭巨头公开发表[/font][font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]产能过剩论[/font][font=Times New Roman]”[/font][font=宋体]的确有预警作用，但也不排除[/font][font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]阴谋论[/font][font=Times New Roman]”[/font][font=宋体]的可能性，而近几年政府对煤炭投资管制，令新矿投产进度大大慢于预期。[/font][/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 不过，煤炭企业的[font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]掌门人[/font][font=Times New Roman]”[/font][font=宋体]们也纷纷给出自己化解过剩危机的[/font][font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]药方[/font][font=Times New Roman]”[/font][font=宋体]，并不谋而合地指向产业链延伸。任润厚认为，煤炭企业要解决煤往哪里去的问题，就需要在拉长产业链条、调整产业结构上下工夫。[/font][/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 建坑口电厂早已是煤炭企业延长产业链的必选路径，而有实力的大企业更将煤制油、煤制天然气等煤化工项目作为下一步的发展重点。潞安集团就已经形成了煤基多联产格局，重点发展煤焦化、煤电化、煤油化三条产业链。[/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 实际上，从煤炭龙头神华集团，到一些地方煤炭企业，在扩大煤炭产能规模的同时延伸产业链，已经成为煤炭行业的一种趋势，也是煤炭企业对潜在产能过剩的未雨绸缪。[/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 过剩与电力[font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]触煤[/font][font=Times New Roman]”[/font][/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 近两年来，随着煤炭价格不断上涨，煤电矛盾也越发尖锐，以五大发电集团为代表的非煤企业纷纷涉足煤炭开采，并极力扩大产能。非煤企业大量[font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]触煤[/font][font=Times New Roman]”[/font][font=宋体]无疑也将为煤炭过剩预期[/font][font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]加码[/font][font=Times New Roman]”[/font][font=宋体]。[/font][/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 五大电力集团今年无一例外地提出要大幅提高煤炭产量，甚至都将短期煤炭产能的目标指向[font=Times New Roman]“[/font][font=宋体]亿吨[/font][font=Times New Roman]”[/font][font=宋体]。据推算，[/font][font=Times New Roman]2010[/font][font=宋体]年五大发电集团通过参控股实现的煤炭年产量将在[/font][font=Times New Roman]3[/font][font=宋体]亿吨左右，相当于电力耗煤总量的[/font][font=Times New Roman]20%[/font][font=宋体]。而根据五大发电集团煤炭发展计划，到[/font][font=Times New Roman]2015[/font][font=宋体]年，各大发电集团的煤炭自给率将能达到[/font][font=Times New Roman]30%-50%[/font][font=宋体]甚至更高。[/font][/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 在神华集团煤炭运销公司总经理李景平看来，未来煤炭产能释放较为集中的区域，同时也是五大电力公司煤炭项目较多的区域，如新疆、宁夏、内蒙古东西部，这些地区产能过剩的状况将更为显著，并长期处于供大于求的局面。不难看出，电力企业正在逐步形成煤炭资源自给，这进一步压缩了煤炭企业的市场空间，造成煤炭自身市场的过剩。[/size][size=9pt][/size]
[size=9pt] 除电力企业外，其他煤炭下游企业也在不遗余力地进军煤炭开采，或收购煤炭企业股权，以减少煤炭价格上涨带来的不利影响。有统计显示，全国有[font=Times New Roman]16[/font][font=宋体]个行业在投资煤矿，其中电力行业的投资力度最大。这些企业正在逐步形成煤炭资源自给，进一步压缩了煤炭企业的市场空间。[/font][/size]
商业百货：重点关注中西部地区龙头
2010年6月，商业百货行业延续了前5个月的较好发展态势，继续看好行业的中长期发展，推荐：中西部地区商业组合中估值便宜、增长好的公司。 收入增长推动行业增长1、2010年6月消费品零售总额稳健增长持续。
2010年6月份，社会消费品零售总额12330亿元，同比增长18.3%，环比下降0.5%；社会消费品零售总额剔除物价指数增速15%，相比5月份回落0.3%。可以看出，该数据下半年增速将会有所回落，但还是将保持稳健增长。
2、推动行业稳健增长的大背景——经济增速仍在较快水平，居民收入持续增加。
2010年2季度GDP增速10.3%，经济增速仍在较快水平。国泰君安宏观研究小组预测，由于工业加速下滑，下半年经济下行趋势已经确立，预期2010年3季度GDP增速8.5%、4季度GDP增速8.2%，维持2011年1季度GDP增速预期8.5%。可以看到，虽然经济增速相比上半年下滑，但是未来一年经济增速在8%以上可期。
消费者信心指数回升明显。2010年6月，消费者信心指数已经达到108.9，创2008年底以来的新高，表明消费者对于未来信心较高，消费预期和满意度都较高。
此外，居民收入持续增长，是推动商业零售行业增长的有效驱动力。2010年上半年城镇居民收入累计同比增长10.2%，实际增长7.5%；农村居民收入累计同比增长12.6%，实际增长9.5%。虽然收入增长仍慢于GDP，但由于增速不断上升，推动消费维持较高增长。
3、商务部监测重点零售企业零售额6月同比增长17.8%。
据商务部监测，2010年6月份重点零售企业零售额同比增长17.8%，增速相比上月下滑0.2%。
2010年6月份重点零售企业零售额分业态来看，百货店、超市、专业店零售额同比分别增长19.4%、17.6%和15%。
4、全国百家大型零售企业零售额6月增长29.2%。
根据中华全国商业信息中心数据显示，2010年6月，百家大型零售企业零售额同比增速为29.2%，是2010年各月度中的最高值，增速明显加快。上半年累计增速保持平稳较快增长，首次超过金融危机前水平。2010年上半年，百家大型零售企业零售额累计同比增速达到23.2%，高于金融危机影响下的2009年同期12.3%，继续保持平稳较快增长。相比金融危机前的2008年同期，上半年累计增速加快了0.5 %，表明市场增长速度已经完全恢复到金融危机前的正常水平。
上半年主要类别商品零售额增速同比大幅提高。根据对全国百家重点大型零售企业的销售统计，2010 年上半年市场主要类别商品零售额增长速度与去年同期相比，呈现大幅上扬态势。
家用电器类、食品类、服装类和金银珠宝类零售额增速上涨幅度较大。家用电器类累计增速达到24.9%，高于2009年同期的18.2%； 其次，食品类累计增速达到26.0%，高于2009年同期17.8%；服装类累计同比增长27.4%，比2009年同期加快16.7 %；此外，金银珠宝类累计增长35.2%，比上年同期提高了16.5%。
行业发展预期良好
对于行业中长期发展我们继续看好，现阶段政府对于消费的扶持态度明确，未来中国的经济增长转型主要依靠内需发展。预期收入倍增计划的推行，将加强对商业零售行业的良好发展预期。
从行业增长情况来看，已经度过了2008、2009年的行业低谷期，2009年行业内54家上市公司平均净利润增速28%，预期2010年增速超过2009年，将达到30%或以上。商业零售行业基本上从2005年以来，除2009年上半年行业低谷期与大盘持平外都跑赢大盘。我们认为从中长期来看，商业零售行业依然能为投资者带来绝对收益。我们看好行业的基本面发展，看好行业的中长期市场表现。但是对于行业在短期的市场表现并不是非常乐观，需要谨慎，原因如下：
1、2010年内行业增速前高后低，1、2 季度增速快，3、4季度基本不会有较大的超预期；2、现阶段行业估值较合理，虽然溢价率较高，但可以通过增长来稀释，到年底就可以看2011年业绩，但是短期来看，三季度依靠估值提升股价的空间有限；3、现阶段机构普遍持有商业行业的仓位较重，而近期主要关注市场反弹带来弹性较大的周期性行业投资机会，商业短期维稳。
但我们认为从考虑中长期投资的角度，优质的商业零售公司仍然值得配置以获得中长期绝对收益。我们近期重点推荐的行业配置组合：推荐中西部地区商业龙头。未来中西部的消费增速将远超东部，商业企业的业绩提升空间较大，主要推荐的公司有——王府井、重庆百货、友好集团（短期上涨较快，存在较大估值压力）、鄂武商、武汉中百；推荐估值较便宜增长好的公司——小商品城、苏宁电器、老凤祥。另外，上海市国资下属的商业资产重组已经开始，百联股份和友谊股份已经停牌，2个月内复牌的概率较小，推荐重组较明确的上海市黄浦区下属的新世界以及友谊股份的控股股东豫园商城。
掘金新疆 伏击能源转化相关公司
[b]掘金新疆 伏击能源转化相关公司[/b]新疆拥有丰富资源，煤炭预测资源量占全国的40%，居全国之冠；石油资源量占全国陆上石油资源量的1/4强，石油保有储量居全国第3位，未动用的石油储量居全国之首；天然气资源量占全国陆上天然气资源量的34%。未来新疆跨越式发展的重要依托便是三大能源资源的转化，其中煤炭资源转化是重中之重。
此次政策扶持新疆跨越式发展，要依托新疆能源优势转化为经济优势，对新疆能源开发的思路转变主要是两个方面：一是全面开启新疆能源资源的大开发；另一方面，要求拥有新疆当地能源的非新疆本地企业集团包括央企在内，通过在新疆设立子公司的形式参与新疆的能源开发利用，使得新疆当地能够分享外来企业在新疆开发资源的成果；同时政策扶持新疆当地优势能源企业做大做强，培育能源行业的本地龙头集团公司。
我们认为，新疆资源转化的途径主要在两方面：一是资源向内地输送，需要大量的基建配套设施支持；另一方面，是靠新疆区域内经济规模和产业多元化发展，形成完善的产业链供需系统，推动疆内能源资源的转化。
能源转化的机会
从能源资源上市公司数量看，新疆能源资源相关上市公司11家，分布在石油、煤炭、化工、热电等行业。按照2009年期末的数据，11家能源资源上市公司总资产规模达166752.37百万元，总营收87027.92百万元，平均EPS0.29元。总体上最近几年新疆能源资源类上市公司规模不断扩大，盈利能力有所增强。
新疆地区目前缺乏优势资源行业龙头公司，对大企业大集团战略的支撑作用不强，难以发挥规模经济效应，对当地产业化发展和产业结构升级的带动作用还有待提高。2009年底，新疆石油煤炭相关上市公司营业收入总额48.6亿，而山西煤炭相关上市公司营业收入总额达1056.9亿，是新疆的21倍。全国范围来看，整个煤炭行业中营业收入超过200亿的上市公司有5家；新疆地区营业收入最多的广汇股份仅为31亿；山西有两家，分别是山煤国际和国阳新能，营业收入总额都超过200亿。因此，我们可以发现，在山西的煤炭转化和产业化形成过程中，伴随着大型的相关能源资源类公司的崛起，因此，我们认为新疆在政策主导下，未来也有望出现大型的具有全国性行业竞争力、带动区域产业化经营的巨型公司。
新疆能源转化主要途径如下：1.依托吐哈、准东、伊犁、库拜四大煤炭基地。2.“疆煤东运”。随着新疆煤炭大开发时代的到来，政府为主导进行的铁路建设也积极推进，未来2-3年随着“一主两翼”铁路建设的逐步完工，运输瓶颈的缓解将极大促进“疆煤东运”的转化。3.发展煤电是新疆煤炭资源转化的又一重要途径。4.政策给煤化工松绑，煤制天然气发展空间更大。5.石化产业重在延伸下游产业链；打通油气输送管道，重点在“疆气东输”。
存在三类投资机会
我们认为，此次政策开发新疆能源的思路转变，将使得新疆当地享受更多的能源转化带来的收益，通过资本市场促进能源的转化和能源产业化经营是重要的途径。我们预计政府将积极通过资本市场推动新疆本地能源资源类上市公司做大做强，成为具有规模和成长优势的本地、行业内、直至全国性的龙头公司。按照预期政策的规划思路，我们将新疆本地上市公司未来成长为龙头公司的路径选择分为三类，分别把握不同类型成长途径的投资机会：第一类，是未来有望成为政府主导的、进行资产注入或者并购重组的公司；第二类是目前具有一定规模，未来有望成长为拥有完善产业链、行业竞争力的公司；第三类目前没有能源类业务，但是大股东拥有能源资源，有可能成为大股东注入优势资源对象，实现主营业务转化的公司。
第一类投资机会：资产并购重组下的投资机会。新疆A股上市公司近年来有11家通过股权收购、无偿划拨、资产置换等方式实现上市公司实际控制人变更（如宏源证券、新疆众和、中粮屯河、汇通集团、啤酒花、新天国际、天山股份、国际实业、八一钢铁、香梨股份、中泰化学等），占到全部上市公司的32%。通过重大资产重组，促进了产业转型和产业整合，推动上市公司的快速发展。考虑到未来政策较大可能重点扶持当地上市公司成长为行业龙头公司，我们按照这个思路，从大股东的角度，选择未来可能具有资产注入或者并购重组可能的公司。
第二类投资机会：受益于政策放开新疆能源开发和能源转化，具有良好成长前景的上市公司。
第三类上市公司：公司集团或实际控制人拥有一定能源资源，未来有可能会对控股上市公司进行资产注入等，扶持其实现业务转型和高增长。 [size=10.5pt]新能源汽车：投资机会迤逦展开[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 汽车曾被誉为“改变世界的机器”，在给我们带来快捷交通方式的同时，也产生了能源安全、环境污染和全球气候变暖等一系列问题。目前节能减排是全球汽车产业的首要任务，发展新能源汽车产业成为我国汽车工业的战略方向。因此，新能源汽车或成为“再次改变世界的机器”。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 我国发展新能源汽车产业具备一定的优势。巨大的市场容量，明确的增长预期，政策的大力扶持，较好的技术储备，众多企业和科研机构的联合攻关，能源状况和自然资源等都对发展新能源汽车产业相对有利。预计到2015年我国新能源汽车将达到100万辆左右，年均复合增长率在216%左右。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 目前新能源汽车初步建立了“三纵三横”的研发布局和技术体系，技术路线基本明确。混合动力汽车具有较好的节能减排效果，技术上易实现，是近期产业化重点，但其过渡性特征明显。纯电动汽车是中长期发展方向；燃料电池是未来汽车工业发展战略方向。预计“三纵”各类产品将各领风骚数十年。同时，多能源动力总成控制、驱动电机和动力蓄电池“三横”技术，将得到很大提升。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 国家对私人购买新能源汽车补贴政策意义重大，政策效果将远大于政府补贴对公交领域新能源汽车的影响。预计国家将继续出台全面系统的新能源汽车发展规划，为新能源汽车产业发展增添新动力，并将成为新能源汽车类股票表现的催化剂。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 另外，新能源汽车产业将带动上游矿产资源开采、电池材料制造和充电设备需求大幅增长，还将产生电池租赁等新的商业模式。整车领域，看好传统汽车基础扎实、具有一定新能源产业链技术、较强整合匹配能力和产业化能力的公司。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 从信息技术产业的发展历史看，新技术对传统产品替代速度惊人，我们相信同样是战略新兴产业的新能源汽车，在技术逐步完善过程中将迅速替代传统汽车产品。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 新能源汽车美好的前景，将给证券市场带来巨大的投资机会。面对纷繁复杂、产业链纵横交错的新能源汽车产业，需要梳理好投资原则，把握长期发展趋势，不拘泥于短期业绩诉求。坚持主流技术路线，求同存异，把握投资驱动的阶段性因素，即由政策驱动到销量驱动，再到业绩驱动，并把握时间的选择和投资的时序。考虑到新能源汽车为战略新兴产业，发展空间巨大，给予其30-50倍PE的定价水平是合理的，重点推荐比亚迪股份、上海汽车、福田汽车、大洋电机和佛塑股份等。[/size]
[size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt]新能源汽车电机产业或现三足鼎立[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt]驱动电机系统是新能源车核心部件之一。电机驱动控制系统是新能源汽车车辆行驶中的主要执行结构，其驱动特性决定了汽车行驶的主要性能指标，它是电动汽车的重要部件。电机驱动系统主要由电动机、功率转换器、控制器、各种检测传感器以及电源等部分构成。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 电动汽车的电机有三种主要形式：异步电动机、永磁同步电动机和开关磁阻电动机。其中,异步电机主要应用在纯电动汽车，永磁同步电机主要应用在混合动力汽车中，开关磁阻电机目前主要应用在客车中。上述三种方案各有优缺点，因此批量生产的可靠性和成本，比方案本身更为重要。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 与一般工业用电机不同，用于汽车的驱动电机应具有调速范围宽、起动转矩大、后备功率高、效率高的特性，另外还要求可靠性高、耐高温及耐潮、结构简单、成本低、维护简单、适合大规模生产等。未来我国电动汽车用驱动电机系统将朝着永磁化、数字化和集成化方向发展。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 就全球范围来看，有刷直流电机、一般同步电机、感应电机与有刷磁铁电机商品化历史最长，产品更新换代不断，迄今还在应用。日本的电机产业化水平较高。近年来美欧开发的电动汽车多采用交流感应电机，日本则多采用永磁电机。车用驱动电机行业在国内仍是电机中的小行业，制造门槛高，电机驱动系统还存在较多差距与不足，值得庆幸的是，国内政策扶持将加快产业步伐。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 三类企业将角逐车用电机驱动系统。按照产业规划中的新能源汽车规模目标测算，电机驱动系统将在3-5年内形成200亿-300亿产值的产业规模。目前国内电机驱动系统企业主要有以下三类：具有传统整车及其零部件生产经验的企业，代表为万向集团、上汽集团、一汽集团、二汽集团、东风集团、深圳五洲龙、玉柴集团、中国南车等；具有其它领域电机生产经验的企业，代表为大洋电机、江特电机、中纺锐力等；专门针对电动车成立的电机企业，代表为北京精进电动、上海电驱动、上海大郡自动化等。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 我们判断，随着未来汽车驱动电机系统蛋糕逐步增大，三类企业有望各自发挥长处，合作共赢。从新能源整车应用程度看，为电动客车配套的电机企业将最早受益，如万向、南车和五洲龙等，该领域的先行者市场地位已较为稳固。长远来看，最大的蛋糕依然是私人用车配套，但其产业化有待政策更大力度补贴支持的推行。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt]电动汽车翻开锂离子电池新篇章[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt]受益于电动汽车的快速发展，未来动力锂离子电池市场规模高速增长。预计2010-2018年全球锂离子电池市场规模年均复合增长率高达54.2％，并将于2018年达到160亿美元。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 车用动力锂离子电池成本随规模效应将逐步降低。动力锂离子电池发端于小型锂离子电池，锂离子电池末端巨头垄断竞争格局变化较小。制造商将通过规模效应降低成本，车用锂离子动力电池价格将逐步降低，为电动汽车的大规模应用开道。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 动力锂电对正极材料提升要求较高，未来发展看好磷酸铁锂。长远来看，磷酸铁锂是最有前途的动力电池用正极材料。动力锂电对各种正极材料要求不断提高，钴酸锂优势渐失，未来将形成磷酸铁锂、锰酸锂和多元材料并存的局面。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 电解液实现国产化，盈利水平或减弱。我国电解液和世界先进水平接近，已基本实现自给，未来动力锂电对电解液拉动明显，但由于业内产能扩张较大，盈利水平或削弱。就电解质和隔膜技术来看，其门槛高，有待突破。电解质用六氟磷酸锂和隔膜技术门槛高，我国尚处于突破期。六氟磷酸锂多氟多进展最大，佛塑股份具备生产低端隔膜的能力。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 我们重点关注三类公司：研发实力强的正极材料企业，有望突破国外技术垄断公司和市场地位较强的电解液企业。综合来看，我们给予佛塑股份“强烈推荐”评级，给予多氟多、当升科技、江苏国泰、杉杉股份、新宙邦和中国宝安“推荐”的评级。[/size]
[size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt]稀土永磁业发展动力十足[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt]稀土永磁行业面临大发展机遇。稀土永磁的传统应用领域，如消费电子、工业电机、核磁共振、传统汽车、电子计算机等，将保持稳健增长，给予行业坚实的支撑。以新能源汽车、直驱永磁风电、变频家电为代表的节能环保领域，未来会突飞猛进发展，大幅增加对稀土永磁体（钕铁硼为主）的需求，从而带动行业快速发展。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 新能源汽车有望带来钕铁硼需求的爆发式增长。按照国家新能源汽车发展规划，我们预计到2020年，国内混合动力车年产量124万辆，纯电动车年产量超400万辆，保守估计带来4.4万吨/年高性能钕铁硼需求，市场规模超过200亿元。从全球范围来看，2020年混合动力车产量超1200万辆，纯电动车产量超过600万辆，带来9.8万吨/年高性能钕铁硼需求，市场规模466亿元。我们认为，新能源汽车是稀土永磁行业未来高速发展的强劲动力。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 同时，风机依然有巨大潜力。风力发电依然是获取清洁能源的有效方式，未来新增装机容量将会持续增加。由于直驱永磁风机具有可靠性高、发电效率高、适于大功率等优点，未来将成为风机主流。我们预计到2014年，全球风机用钕铁硼市场规模达到129亿元，复合增速33%；国内风机用钕铁硼市场规模达到48亿元，复合增速50%。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 此外，节能电机的普及拉动钕铁硼需求。以变频空调为例，预计到2013年将成为国内空调的主流，带来钕铁硼的市场超过30亿元。在洗衣机、冰箱等其他家电领域，也会有类似的效果。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 我们首次给予稀土永磁行业整体“推荐”评级，行业内的重点上市公司中科三环和宁波韵升，它们将充分享受行业高速成长带来的收益，前景值得关注[/size]
[size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt]充[/size][size=10.5pt]电站：年均增速有望超50%[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt]充电站是新能源汽车时代的先声。在新能源政策支持下，预计2010-2015年我国年均新能源汽车需求量将达到35.2万辆，2015年需求量将达97.7万辆，年均增长率216%。作为新能源汽车的基础设施，电动汽车充电站有望先于新能源汽车市场爆发。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 综合考虑国网2015年前建设1700个充电站的规划和新能源汽车发展状况，我们预计未来五年我国充电站建设年均投资有望达到30亿元，年均增速50%以上，到2015年我国充电站建设投资有望达到48亿元。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 充电站竞争的导火索已经引燃。年初国家电网宣布今年将建设75座充电站，南方电网则宣布今年将建设超过80座充电站。目前国家电网公司的充电站建设计划基本如期执行，这增强了我们看好充电站市场后期发展的信心。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 一个完整的充电站，包括直接充电设备、配电设备、管理辅助设备三个部分。其中，直接充电设备是充电站的核心，一般占充电站成本的50%左右。目前已经进入这个领域的上市公司包括奥特迅、科陆电子、思源电气、许继电气、国电南瑞等。其中，奥特迅是深圳市最早的两家充电设备提供商之一，掌握了大电流快速充电技术，收入规模较小，最有希望在充电站发展的大潮中获得快速发展，建议投资者长期关注。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 就投资风险而言，技术成熟时点的不确定性，可能给新能源汽车的发展速度带来风险，进而影响充电站市场的放量。此外，充电站本身技术壁垒不高，行业也存在过度竞争的风险。[/size][size=10.5pt][/size]
三网融合 光通信成为最大赢家
宽带提升是三网融合的必然要求，三网融合要求提供高清视频点播等业务，对带宽的要求较高。但是，目前我国宽带水平在2M-4M之间，远低于融合业务开展要求的10M-20M。因此，光通信技术和设备公司将成为三网融合的主要受益对象。 高景气度将持续3-5年工信部于4月8日联合七部委印发了《关于推进光纤宽带网络建设的意见》，指出“要充分认识到光纤宽带网络建设的重要性，加快网络建设”。计划到2011年，光纤宽带端口超过8000万，三年内光纤宽带网络建设投资将超过1500亿元，新增宽带用户超过5000万。
从FTTx的普及率看，我国与发达国家的差距还很大，未来增长空间巨大。在工信部大力推进三网融合的背景下，运营商的光纤宽带接入正在加速部署。如中国电信在中报业绩发布会上表示，2010、2011年将分别追加50亿元、100亿元投资用于宽带接入。中国联通2010上半年用于宽带接入的投资达到118.6亿元，同比去年增长200%，并表示下半年会进一步加大固网宽带的投资力度，保持该项业务的快速增长。
在工信部计划的1500亿元投资中，预计将有1000亿元用于宽带接入网的建设。根据中国电信最新资料显示，2010年FTTH的综合建设投入约为1450元/户，FTTB为680元/每户，目前FTTB模式在FTTx部署中占据主导地位，但从未来的发展方向看，FTTH接入方式的比例将会逐步提升，预计明年FTTH的比例将会达到10%。
FTTx系统由局端机房设备﹙OLT﹚、用户终端设备（ONT）、光配线网（ODN）三个部分组成。ODN作为FTTx系统的重要组成部分，是OLT和ONU之间的光传输物理通道，通常由光纤光缆、光连接器、光分路器以及安装连接这些器件的配套设备组成。ODN包括五个部分：馈线段、光缆分配点、配线段、光缆接入点和入户段。从局端机房的ODF架到光缆分配点的馈线段，作为主干光缆，实现长距离覆盖；从光缆分配点到用户接入点的配线段，对馈线光缆的沿途用户区域进行光纤的就近分配；用户接入点到终端的入户段，实现光纤入户。在建设支出中，有源设备OLT和ONU占比约为45%左右，无源设备ODN及施工占比约为55%。
在三网融合的加速部署以及3G数据业务的推动下，运营商对于带宽需求的增加有望使该行业高景气度持续3-5年，其主要动力来自运营商传输网增容、FTTx接入网工程、广电有线网络双向化改造、全国性有线网络建设等。
相关设备高速成长
基于服务商发展新的诸如宽带电视创收服务、升级网络的需要，PON（无源光网络）设备开始在世界各地大规模部署，有力推动PON设备市场的迅速增长。2009年全球PON设备市场总额为21.8亿美元，较2008年增长35%，预计2014年还将在2009年的水平上再增加一倍。
国内市场方面，中兴、华为、烽火的产品占据垄断地位，市占率达到85%以上，其中，中兴、华为市场占有率约为35%，烽火为15%。国际市场方面，国内厂商的市场份额也在不断提升。
光配套设备户外机柜潜力巨大。目前，我国的宽带接入方主要以ADSL（以铜缆作为信号传输介质）和FTTx（以光纤作为信号传输介质）两种方法为主。长期以来，ADSL占据着我国宽带接入市场的主导地位。截至2009年底，两种技术的用户规模比例约为8:2。但由于ADSL铜缆传输速率及抗电磁干扰能力较低，且建网成本受铜价波动影响较大，加上存在线缆被盗风险，使其已难以满足新兴的宽带业务需求。相反，光纤具有高带宽、抗电磁干扰等优点。不过，由于运营商在ADSL宽带接入网建设过程中铺设了大量的铜缆，运营商在进行FTTx建设时，为了充分利用这些资源，主要采用光纤到楼+ADSL的方式进行组网，极大地拉动了对户外机柜的需求。除了FTTx的需求外，户外一体化机柜还可有效降低运营商在基站建设中的建站成本和运营能耗，并应用在城市和农村选址困难地方。
根据行业专家分析，未来3-5年，国内通信领域户外机柜应用将达到50万台、销售上百亿元的规模。目前，日海通讯、新海宜的相关产品处于供不应求状态，永鼎股份增发项目实施后也将分享该行业的高成长机遇。
供需基本保持平衡
根据2010CRU最新数据，2009年全球光纤总需求达到1.685亿芯公里，同比增24%，其中，中国需求为7880万芯公里，同比增89%，占全球的46.8%，全球其他地区2009年需求下降4%。2009年全球光缆的总产量是1.72亿芯公里，仅中国光缆的产量就达8042万芯公里，占世界总产量的46.8%。
在3G建设拉动下，国内市场2009年需求激增，但2010年基站建设的数量大幅下降，建站数由35万个下降到20万个，预计用于基站的光纤消费将由2200万芯公里下降到1300万芯公里的水平。2010年光纤消费的主要增量市场来源于FTTx带来的接入网改造。考虑到运营商加速部署的情况，将2010年光纤总的需求量由8500万芯公里上调至9000万芯公里。
供应方面，2009年，中国光缆产量达到8042万芯公里，出口2000万芯公里，进口2500万芯公里。中国12家光纤拉丝企业2009年生产光纤6040万芯公里，其中，长飞、烽火、富通的光纤产量都达到1000万芯公里以上。经过2009年的产能扩张后，2010年中国光纤市场供需基本保持平衡（预计2010-2011年的产能分别为9100、10000万芯公里）。
光纤价格走势方面，2005-2008年光纤价格维持在75-78元/芯公里，2009年因为3G建设需求激增，推动光纤价格上涨。随着2010年光纤厂商产能扩大完成，供不应求的情况得到缓解。预计2010年下半年起光纤价格将回落到75元/芯公里的水平，未来2-3年内我国光纤市场仍将维持一个稳定增长的态势。
考虑到中国光纤光缆市场已经占到全球的40%以上，且国内需求在3G、FTTx建设高峰期后将面临下滑，长期持续高成长的可能性不大。但是，随着主要光纤厂商预制棒项目先后研发成功，逐步实现替代进口，可有效降低产品成本，行业盈利能力将会得到大幅提升。
综合以上分析，与光通讯行业相关上市公司将面临良好投资机遇，其中的细分行业龙头公司业绩有望实现高速增长。可重点关注新海宜、日海通讯、亨通光电、烽火通信、中天科技等个股。
主要受益板块及个股
光接入、光传输网设备 中兴通讯、烽火通信
光配套设备 新海宜、日海通讯
无源光器件 光迅科技、华工科技、永鼎股份
光纤光缆 永鼎股份、中天科技、烽火通信、亨通光电
资金助推5类资源股“雄起”
[b] [/b] 纵观三季度，资源股表现可圈可点；“十一”节前4个交易日，资源股表现尤为引人注目；节后第一个交易日，资源股更是一马当先，成市场最大亮点……大宗商品市场持续向好，为资源股的活跃奠定基础。 资源的稀缺是全球性的，随着全球经济复苏，资源会成为制约许多国家发展的瓶颈，资源的稀缺性也决定了该板块上市公司具有长期的投资价值。另外，近期市场对美国进一步扩大量化宽松政策的预期升温，具有抗通胀属性的黄金、铜、小金属、稀土、煤炭等资源股自然受到资金的追捧。《证券日报》市场研究中心全面分析5类资源股长期投资前景，将市场资金关注度最高、投资潜力大的股票筛选出来，12只股票如同12颗闪亮的新星，闪耀在四季度证券市场的上空。
[b] 5天上涨24.99% 避险属性助涨黄金股[/b]
在欧美可能推出新一轮宽松政策的预期下，海外股市10月开局良好，中国国庆节(10月1日至7日)期间，美国道琼斯指数及标普500指数涨幅超过1%。而经济刺激力度将进一步扩大的预期也令美国股市在9月及今年第三季度的表现同时创下逾70年来最佳。而油价攀上每桶83美元水平，金价突破1360美元。大宗商品市场持续向好，令A股市场的资源股风生水起，资金强力入驻，其中黄金板块近5个交易日平均股价上涨24.99%，成为资源板块乃至A股的领头羊。
[b] 主力资金5日抢注“黄金”10亿元[/b]
据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，近5个交易日以来，黄金股板块流通加权平均股价上涨24.99%，而同期上证指数上涨5.68%，A股加权平均涨幅为6.29%，黄金股板块分别跑赢上证指数与整体A股19.31和18.7个百分点。
具体个股数据显示，10只交易中的黄金股股，近5个交易日以来有9只黄金股股跑赢上证指数，占整个板块个股总数的90%。截至10月8日收盘，该板块近5日来上涨冠军紫金矿业涨幅高达27.80%，昨日以涨停价报收，另有山东黄金（37.65%）、辰州矿业（25.27%）、豫光金铅（23.94%）、中金黄金（23.36%）、荣华实业（22.68%）、恒邦股份（23.81%）等6只个股累计涨幅超过20%。
从主力资金流向看，近5个交易日以来，该板块主力资金净流入的股票有9只，占行业交易中股票家数的90%，该板块合计主力资金净流入103162万元，平均每股净流入10316.2万元。其中，紫金矿业受到主力资金的大力追捧，合计净流入资金50850.84万元，值得一提的是，该公司昨日公告称，收到福建省环境保护厅下发的行政处罚决定书，罚款人民币九百五十六万三千一百三十元，但这一处罚并未影响该股走势。另外8只主力资金净流入的个股分别为：山东黄金（20195.381万元）、辰州矿业（8587.481万元）、豫光金铅（8315.968万元）、中金黄金（8009.063万元）、荣华实业（5771.841万元）、恒邦股份（2117.781万元）、老凤祥（341.622万元）、豫园商城（49.9万元）。
据WIND资讯最新统计，今年中报该行业（行业数据均为加权平均所得）每股收益为0.229元、每股营业总收入3.187元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.2584元、净资产收益率为12.16%；以10月8日收盘价计算，黄金股板块动态市盈率为41.97倍。
通胀预期助推金价迭创新高
就10月1日最新公布的国内外重要市场数据来看，黄金期货继续创新高。纽约商品期货交易所(COMEX)黄金期货10月1日升至纪录高位每盎司1320上方，美联储官员言论和经济数据令美国进一步放宽货币政策的预期升温。具体来看，COMEX-12月黄金期货GCZ0结算价收高8.20美元，报每盎司1317.80美元，交投区间介于每盎司1307.30-1322美元，后者为纪录高位。分析人士指出，全球经济前景的不确定性促使避险资金买入黄金。另外，美元指数回调助推黄金期货价格屡创记录。
除了国际金价迭创新高助推黄金股近期飙涨外，通胀也在悄悄为黄金“镀金”。在目前全球流动性充裕的背景下，全球经济复苏进程加快再次引发通胀预期，从而成为支撑黄金投资需求的另一关键因素。黄金与纸币，存款等货币形式不同，其自身具有非常高的价值，而不像其他货币只是价值的代表，而其本身的价值微乎其微。在极端情况下，货币会等同于纸，但黄金在任何时候都不会失去其作为贵金属的价值。而8月份经济数据显示，8月份居民消费价格(CPI)同比上涨3.5%，涨幅比上月扩大了0.2个百分点，涨幅创下年内新高。其中城市上涨3.4%，农村上涨3.7%。
业内人士认为，目前市场对黄金资产的需求已经由经济复苏前期的避险需求转换成快速复苏后通胀再次来临的投资需求。黄金的其他需求也在增加，包括外汇储备较多的国家加大外汇储备中黄金比例、黄金的投资需求增加，如黄金ETF(交易所买卖基金)对黄金持有量的增加都使得黄金未来的需求会大幅提升。宏观需求的增加再次对未来黄金价格形成支撑，黄金板块也将因此受益。
四季度黄金投资需求强
受三大条件尤其是美元走低和量化宽松的货币政策实施预期的支撑，大通证券谨慎看多四季度基本金属板块走势。黄金的货币属性决定金价以及现有世界货币体系的先天的不足。黄金业受益于价格的高位运行，行业维持高景气度。
避险与通胀预期下黄金长期投资价值依然存在。在当前全球经济没有明朗，美国经济复苏缓慢的宏观背景下，黄金的避险情绪仍然高涨。
另外欧洲各国几乎完全停售黄金，一个非常重要的黄金供应源撤离了市场；中国将在长期增加黄金储备，以提高黄金占外汇储备的比例。招商证券重申黄金目标价1350美元/盎司的目标价，强烈推荐山东黄金。
投资需求不断上升的黄金也被长城证券看好。主要理由是由于通胀及避险带来的投资需求强劲，而同时进入黄金消费旺季，需求将推动价格高位运行。全球宏观经济运行趋势尚处于不明朗状态，同时通胀担忧持续上升，黄金的投资需求是金价持续高位攀升的重要支撑，而进入黄金消费旺季，黄金需求也成为金价高位运行的重要因素。建议重点关注中金黄金、山东黄金。
主力资金跑步进驻8铜股 四季度仍易涨难跌
据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，近5个交易日以来，铜类个股流通加权平均股价上涨18.76%，而同期上证指数上涨5.68%，A股加权平均涨幅为6.29%，铜类个股板块分别跑赢上证指数与整体A股13.08和12.47个百分点。这种强劲走势与整体较低的估值及通胀预期密切相关。
[b] 铜股5日平均“吸金”逾亿元[/b]
具体个股数据显示，8只交易中的铜类个股，近5个交易日以来全面跑赢上证指数，板块强势特征明显。截至10月8日收盘，该板块近5日来上涨冠军铜陵有色涨幅高达25.22%，昨日以涨停价报收，走势十分抢眼，另有，云南铜业（21.27%）、西部资源（19.12%）、精诚铜业（17.09%）、江西铜业（16.07%）、海亮股份（15.79%）、鑫科材料（15.44%）等6只个股累计涨幅超过15%。
从主力资金流向看，近5个交易日以来，该板块主力资金净流入的股票有8只，占行业交易中股票家数的百分之百，合计主力资金净流入87285.84万元，每股平均净流入10910.73万元。其中，江西铜业最受到主力资金关注，合计净流入资金30386.79万元，值得一提的是，该公司一季报业绩仍能保持高速增长，中报披露，公司预计1-9月净利润同比增长50%以上。另外7只个股主力资金净流入分别为：铜陵有色（26978.051万元）、云南铜业（20313.332万元）、鑫科材料（4672.515万元）、西部资源（2319.705万元）、精诚铜业（1397.191万元）、海亮股份（1110.385万元）、精艺股份（107.869万元）。
据WIND资讯最新统计，今年中报该行业（行业数据均为加权平均所得）每股收益为0.3952元、每股营业总收入11.5968元、每股经营活动产生的现金流量净额为-0.2165元、净资产收益率为7.64%；以10月8日收盘价计算，铜类个股板块动态市盈率为32.85倍。
铜价四季度“易涨难跌”
就10月1日最新公布的国内外重要市场数据来看，国际期铜价格10月1日连续第三周录得上涨，并且触及逾两年高点，此前中国公布强劲的制造业数据，巩固了该国对工业金属需求稳健的前景。具体来看，伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜CMCU3收盘时没有成交，但最后报价每吨8095美元，9月30日收盘价为8010美元。盘中稍早，期铜曾触及每吨8178美元水平，为2008年7月迄今高点。纽约商品期货交易所(COMEX)12 月期铜HGZ0收涨3.90美分，或1.1%，收报每磅3.6905美元，为三个月期货合约自2008年7月22日以来的最高收位。
更值得注意的是，国际铜业研究组织(ICSG)预计全球精炼铜2011年将出现40万吨的短缺，此前4月预估为过剩24万吨。LME铜库存自2月中旬以来，已剧减逾30%至37.38万吨。
东方证券对此表示，中长期铜价走势向上且不排除创历史新高的可能。理由主要有三：一是宽松流动性支撑，欧美央行史无前例的定量宽松货币政策造就所有金融资产价格都将水涨船高，将支撑商品价格高位运行；二是铜基本面依然非常强劲，当前全球精铜的库需比大约20天（3周），虽然较2004-2007年2周的库需比有所提高，但依然低于牛熊分界线4周的水平，预期未来1-3年库需比仍将处于低位；三是铜的生产成本上升显著，全球精铜的平均生产成本已经从2004年的1560美元/吨上升到2009年的3195美元/吨，上升1倍多。在目前全球铜供需基本面依然紧张、铜市场供应集中度相当高的情况下，生产商为维持高毛利率，来自成本的持续上涨，将推动铜价的持续上涨。
展望四季度，长城证券研究所认为，铜作为金融属性最强的金属品种，尽管目前供需关系已由紧张向平稳过渡，但其作为基本金属领头军的地位没有改变，而且中长期内也不会改变。四季度铜价运行态势将呈现高位震荡向上的格局，“易涨难跌”的特征将凸显。
[b] 资源+金融 两属性撮合两机会[/b]
东方证券认为，在目前全球铜供需基本面依然紧张，铜市场供应集中度仍相当高的情况下，生产商为维持高毛利率，来自成本的持续上涨，将推动铜价持续上涨。因此中长期我们非常看好铜价走势，认为向下空间有限， 6000美元一带有望获得强支撑，而向上不排除创历史新高的可能。
长城证券认为四季度铜价将呈现易涨难跌的运行格局：一方面全球铜需求增速放缓，但仍将呈现稳步增长态势，另外，9月份之后将进入传统消费旺季，需求因素将成为价格高位运行强劲的支撑；另一方面，铜作为资源属性和金融属性最强的领头金属，在宏观数据提振市场信心的前提下，在中国通胀可控而加息政策尚难推出的判断下，当前流动性充裕将促发金融属性最强的铜的投资需求，这也将对铜价形成支撑。
对于四季度基本金属的表现，长城证券谨慎看好，除了目前从估值角度看，大金属相对小金属具备明显的吸引力之外，主要理由还有：一是从环比的角度看，后期宏观经济延续平稳走势，尽管显示出一些积极信号，但后势仍不明朗，延续震荡走势的概率较大；二是判断货币政策逐步收紧，货币活跃度有所降低，但总体处于中性的水平，这对于资源属性较强的有色金属而言，其金融属性也因此得以支撑；三是行业供需基本面上，产量、库存等指标显示出需求企稳回暖的积极信号，这对金属价格也起到积极的支撑作用。
长城证券谨慎看好由通胀带来的以铜为首的大金属投资机会。全球宏观环境整体步入平稳状态，中国四季度处于宏观景气小周期向下的尾声，另外货币环境逐步回归中性的状态，在行业基本面需求显示积极信号的前提下，政策（尤其是房地产政策）成为大宗商品走势的关键。谨慎看好以铜为首的大金属投资机会，建议重点关注江西铜业、云南铜业、铜陵有色。
山东黄金
光大证券预计公司2010年-2012年对应的每股收益为：0.94元、1.15元和1.52元。按照市盈率估值和资源估值两种方法，确定目标价为60元，给予公司“买入”评级。
民族证券认为，在不考虑资产注入的背景下，假设2010-2012年国内黄金平均售价分别为240元/克、240元/克和250元/克，假设同期矿产金的产量分别为18.6吨，23吨和26吨，冶炼金产量方面保持平稳增长，预计公司2010-2012年的每股收益分别为1.25元、1.74元和2.22元。给予“推荐”评级。
中金黄金
光大证券预计2010年-2012年每股收益分别为0.71元、0.9元和1.15元。公司有明确的资源注入预期，长期看好黄金，而公司弹性大，是金价上涨时优秀的投资标的。按照2011年业绩50倍市盈率估值为45元。这其中包含了资源注入的溢价。给予公司买入评级。
铜陵有色
宏源证券认为，2010年每股收益0.68元，维持“增持”评级。考虑到公司未来两年自产铜精矿增速有望保持10%，铜冶炼成本处于下降通道，预计公司2010-2012年每股收益分别为0.68元、0.73元和0.84元，对应的市盈率为25.1倍、23.4倍和20.3倍，继续给予“增持”评级。
云南铜业
华泰联合认为，盈利预测调整，维持“中性”评级。将公司2010-2012年铜精矿产量假设由56800吨、65000吨和72000吨调整至65000吨、73200吨、80200吨；在2010-2012年铜价55000元/吨、55000元/吨、60000元/吨的假设下，调整公司2010-2012年每股收益为0.44元/股、0.65元/股、0.96元/股。考虑到铜价暂时难以出现趋势性上涨，公司的业绩和估值均难以出现大幅提升，维持公司“中性”评级。
[b]资源稀缺“加热”稀土 7只个股受资金追捧[/b]
被誉为“工业维生素”、“新材料之母”的稀土，广泛应用于国防、航天、电子、IT、核工业、机械制造、新能源、绿色经济等领域，是不可再生的宝贵战略资源。正是这种稀缺性，令稀土板块股价快速提升。
14只股5日跑赢大盘
据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，近5个交易日以来，稀土永磁板块流通加权平均股价上涨17.76%，而同期上证指数上涨5.68%，A股加权平均涨幅为6.29%，稀土永磁板块分别跑赢上证指数与整体A股12.08和11.47个百分点。
具体个股数据显示，交易中的16只个股，近5个交易日以来，有14只个股大幅跑赢上证指数。截至10月8日收盘，该板块近5日来上涨冠军为中色股份，涨幅高达29.76%，5个交易日中有两个交易日以涨停价收盘，表现十分强劲，另有，五矿发展（29.69%）、包钢稀土（22.10%）、厦门钨业（19.14%）、中国铝业（17.67%）、北矿磁材（16.99%）等5只个股累计涨幅超过16%。
从主力资金流向看，近5个交易日以来，该板块主力资金净流入的股票有7只，占行业交易中股票家数的43.75%，该板块合计主力资金净流出6304.585万元，平均每股净流出394.04万元。其中，中国铝业受到主力资金的追捧，合计净流入资金13449.31万元，另外6只主力资金净流入的个股分别为：五矿发展（3752.029万元）、津滨发展（3657.961万元）、横店东磁（3498.269万元）、中色股份（3133.022万元）、中钢天源（1409.497万元）、安泰科技（1013.875万元）。
据WIND资讯最新统计，今年中报该行业（行业数据均为加权平均所得）每股收益为0.0904元、每股营业总收入6.1676元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.1599元、净资产收益率为2.56%；以10月8日收盘价计算，稀土永磁板块动态市盈率为180.62倍。
限制开采彰显稀土稀缺性
美国一份报告统计显示，2009年，中国稀土储量占全球的36%，产量则占世界产量的97%。与之形成鲜明对比的是，美国2009年的稀土储量占世界13%，而产量为零；俄罗斯储量占世界19%，产量为零(凤凰网注：此说有误，去年俄罗斯稀土产量约为2470吨，主要用于满足国内企业需求)；澳大利亚储量为540万吨，产量为零。
为了保护环境，合理地利用不可再生的自然资源，9月初，国务院正式发布《关于促进企业兼并重组的意见》，首次把稀土列为重点行业兼并重组的名单，并减少稀土出口。然而，中国政府的这项调整政策却在国外引起很大争议。10月6日，温家宝总理在布鲁塞尔指出，“中国稀土产量占世界比重很大，远大于储量占世界的比重，我们没有封锁，也不会封锁。中国不会把稀土作为讨价还价的工具，我们的目的是为了世界的可持续发展。”所谓“穷则独善其身，达则兼善天下”，占全球产量93％的中国稀土将恪守勇担责任的诺言。在此基础之上，总理的一席话为中国稀土提供了充足的需求保障，更为稀土板块营造了广阔的遐想空间。
与此同时，“日方正努力筹划在越南、蒙古等国开发稀土资源，启动回收废弃电子产品中稀土金属计划”的消息却因遭遇提取困难、微量稀土不易汇聚等诸多瓶颈而止步不前，最终适得其反的向市场重申了稀土资源的不可或缺，加固了产量占全球93％的中国稀土不可撼动的国际地位。
不可否认，国家对稀土产量的控制越来越严格，其中重稀土供应下降空间很大。重稀土由于储量分散，源头上的私挖滥采控制较难，实际产量远大于计划产量。为应对自封稀土矿产，单一依靠进口而造成的尴尬局面，美国将重整稀土战略，加之中国限制稀土开采等相关措施，这为催升稀土价格奠定了基础。从经销商的道德反馈消息来看，由于下游询单不断增加，部分经销商已出现惜售现象。从价格上看，氧化钕和氧化镨的价格都已经逼近2007年的历史最高点，相差仅不到8000元/吨，以目前这种涨势来看，2周内即有望突破历史高点。稀土价格涨势依然在延续，未来稀土价格仍有上涨空间。宏源证券预计，稀土价格有望继续上涨30-50%。
整合完毕迎来蜕变式发展
长城证券认为，稀土资源分布呈现“南轻北重“两大集团，随着占中国稀土资源绝对优势地位的北方稀土集团随着新成立的国贸公司正常运营后，北方稀土资源基本整合完毕，标志着我国稀土行业开始步入上行轨道，今年以来南方稀土资源整合也取得重大成效，逐步形成了以五矿和江铜为首的整合格局，整个稀土行业将迎来蜕变式发展机遇。
稀土价格将维持高位，重稀土价格有不断新高的动力。日信证券分析，因产业转移的缘故，我国的稀土应用结构与日本、美国有较大差异，其中永磁及荧光粉占稀土应用的50%以上。从我国稀土行业产业链来看，日信证券认为上游稀土资源企业生产已经进入成熟期，稀土价格的高位扭转了行业的盈利局面，未来上游企业仍将享有高毛利率；稀土中游涉及到冶金、机械、轻工、纺织、玻璃陶瓷、钕铁硼和荧光粉等行业，其中钕铁硼市场容量最大，其次是荧光粉行业，未来这两个行业成长性将高于传统冶金、机械等领域，但产品毛利率受下游需求影响较大，其中拥有尖端技术、能生产高附加值的企业将获得超过行业平均水平的成长性；下游涉及到汽车、医疗、能源、风电、手机、电脑等多个行业，市场容量最大，未来几年有突破性进展的则是电动汽车领域。
从行业投资角度来看，日信证券长期看好上游拥有资源的企业，如包钢稀土、中色股份、厦门钨业等，关注中游永磁行业中拥有技术优势、未来能获得电动汽车行业订单的企业，如安泰科技、中科三环、宁波韵升等。
股价5日涨逾两成 小金属威力大
据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，近5个交易日以来，小金属板块流通加权平均股价上涨21.29%，而同期上证指数上涨5.68%，A股加权平均涨幅为6.29%，小金属板块分别跑赢上证指数与整体A股15.61和15个百分点。可见，小金属由于其独特的魅力，显现出较强的威力。
主力资金净流入9只小金属股
具体个股数据显示，交易中的12只个股，近5个交易日以来全面大幅跑赢上证指数。截至10月8日收盘，该板块近5日来上涨冠军为广晟有色，涨幅高达50.62%，5个交易日中有两个交易日以涨停价收盘，表现十分强劲，另有，锡业股份（25.65%）、吉恩镍业（22.85%）、云南锗业（21.95%）、章源钨业（19.42%）、厦门钨业（19.14%）、金钼股份（17.12%）等6只个股累计涨幅超过17%。
从主力资金流向看，近5个交易日以来，该板块主力资金净流入的股票有9只，占行业交易中股票家数的75%，该板块合计主力资金净流入33729.85万元，平均每股净流入2810.82万元。其中，锡业股份受到主力资金的大力追捧，合计净流入资金10253.16万元，该公司三季报业绩将大幅增长，中报预计， 2010年1-9月净利润2.5-2.7亿元，同比增长184.61%--207.38%，基本每股收益0.3185--0.3440元；2009年1-9月净利润8784万元，基本每股收益0.135元。业绩增长的原因是国际有色金属市场价格逐步回升，产品销量比去年同期增加，导致利润比上年同期大幅增加。
另外8只主力资金净流入的个股分别为：吉恩镍业（8463.749万元）、广晟有色（6343.372万元）、金钼股份（5719.809万元）、宝钛股份（4620.109万元）、云南锗业（3892.237万元）、天齐锂业（467.163万元）、ST金瑞（219.421万元）、赣锋锂业（114.586万元）。
据WIND资讯最新统计，今年中报该行业（行业数据均为加权平均所得）每股收益为0.1677元、每股营业总收入2.1331元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.0737元、净资产收益率为4.70%；以10月8日收盘价计算，小金属板块动态市盈率为65.15倍。
政策为小金属发展护航
小金属在工业经济发展中的战略意义日益重大，锑作为阻燃剂的重要用途短期内也无可替代，钨主要用作硬质合金，素有“工业牙齿”的美誉。全球经济结构转型带来金属新材料的发展机会，而中国将优势小金属矿种供应持续收紧的保护政策使战略小金属行业整体步入上行通道，小金属类股票投资热情不断高涨。二级市场上，有色金属板块的强劲表现与稀有战略小金属类股票的靓丽表现密不可分，尤其是7月份以来小金属类股票表现尤为突出。
值得注意的是，保护优势矿种政策不断推出。钨、锑、锡等矿种是中国的优势矿种，自年初以来中国对保护优势矿种的政策不断推出与强化，从提高准入门槛、“总量控制+暂停扩大申请”的开采政策到配合使用出口关税制度的强化出口配额制等等各个方面，全方位保护优势矿种以争夺定价权的政策力度空前，这一供应层面的政策大大利好战略小金属行业发展。
2009年钨行业整合取得重大进展，中国五矿集团并购湖南有色，控制了全国51%的钨资源，资源集中度飞跃式提升，行业发展步入良性轨道。同时，中国近5年钨消费复合增速达15%，需求呈稳步快速发展，中国钨在硬质合金领域仍存在较大潜力，目前在消费用途中占比仅为48%，而美国这一比例则高达72%，随着机械制造、汽车、医疗等行业发展的快速发展，钨需求前景广阔。
此外，中国是世界锑业中心，储量、产量、出口量及消费量均居世界首位，中国锑的供需水平直接影响全球锑价走向。长期以来资源过度开采、产能严重过剩、恶性竞争不断的行业局面在行业监管政策指导下逐步良性发展，中国在锑市场的话语权也逐渐增强。锑价自去年底以来持续高烧不断，由2009年4.1万元/吨攀升至7.6万元/吨，涨幅近85%，其核心原因是由于供应短缺，主要是受主产区湖南冷水江市涉锑企业强势整改、夏季停产检修等综合因素的影响，国内市场锑品供应紧张格局异常紧张，锑价也高位上行。
小金属享受低碳经济盛宴
基于全球通胀预期渐起，有色金属四季度仍在高位运行。招商证券重点推介锡、钼的趋势性投资机会。他们认为钼产业强烈的政策预期将带来趋势性投资机会，锡行业政策比钼更进一步。强烈推荐锡业股份、西藏矿业、中色股份；谨慎推荐：金钼股份、东方钽业、宝钛股份。
长城证券认为，小金属特殊的性能将受益于中国经济结构转型契机带来的广阔需求前景，同时，中国对优势小金属矿种整合力度不断加大，整个小金属行业步入上行通道的格局十分确定。钨、稀土、锑、锗等战略小金属在中国调整经济结构中迎来发展契机，一方面受益于战略小金属的特殊性能，作为功能材料在新兴产业中应用前景广阔，需求呈现出爆发式增长；另一方面稀土、钨、锑等金属品种是中国优势矿种，中国对优势战略矿种持续不断的行业整合及保护政策使供应有序收紧，受益于国家行业整合和下游需求爆发式增长的需求前景，小金属行业整体步入上行通道趋势。随着机械制造、汽车、医疗等行业发展的快速发展，钨需求前景广阔。国内市场锑品供应紧张格局异常紧张，锑价也高位上行。建议关注稀土、钨、锑。重点推荐辰州矿业、厦门钨业、广晟有色、云南锗业。
金属新材料则享受低碳经济盛宴，投资性机会较为明确。大通证券建议重点关注钕铁硼磁性材料。中国新能源汽车产业发展的指导性政策《汽车与新能源汽车产业发展规划》全面、系统、具体，新能源汽车行业产业化的雏形已经可见，而其做为钕铁硼磁性材料的新增需求最大的下游行业，可以也看到了钕铁硼磁性材料业的巨大的前景。
锡业股份
湘财证券认为，10万吨铅冶炼技改项目已进入试车点火阶段，下半年铅产量将大幅回升，10万吨铜冶炼项目预计到2012年投产。预计2010-2012年每股收益分别为0.56元、0.83元、1.02元，市盈率分别为39.15、26.48、21.58倍，给予公司“增持”评级。
国元证券预计2010-2012年公司实现每股收益分别为0.34元、0.42元和0.57元。锡是重要的焊料之一，也是生产马口铁和青铜合金的主要原材料，主要下游需求来自电子产品制造、食品包装等领域，认为锡金属供需规模较小而价格波动幅度较大，下半年锡价上攻乏力，而回调的可能性较大，因此公司的业绩具有较大的不稳定性，给予公司“中性”的投资评级。
吉恩镍业
中信建投认为，根据公司各在建项目的实际投产情况和对镍价的预期调整盈利预测，2010-2012年每股收益分别为0.22元、0.41元和0.64元，对应动态市盈率104倍、55倍和35倍。维持“增持”评级，6个月目标价25元。
中投证券认为，能优化为公司未来良好发展奠定基础考虑到部分矿山建设项目低于之前的预期，调低公司2010年摊薄每股收益至0.33元，维持2011-2012年全面摊薄的每股收益为0.75元、0.95元，维持推荐的投资评级，未来6-12个月目标价24.00元。
中国铝业
华融证券认为，公司目前不具备估值优势，维持“中性”评级。预测公司2010年和2011年每股盈利为0.12元和0.20元，相当于市盈率86倍和51倍。由于目前全球经济复苏前景仍不甚明朗，中国经济增速放缓将可能减少对基本金属的需求，而且全球铝市产能过剩、供过于求的格局短期很难改变，所以预测下半年铝价延续弱势震荡格局，维持对公司“中性”的评级。
五矿发展
银河证券预计2010-2012年公司每股收益分别为0.67元、0.85元和0.95元。2010年上半年钢铁市场价量齐升为公司经营创造了良好的行业环境，业绩在经历2009年低迷之后正逐步恢复到正常水平。公司积极进行战略转型以减少环境波动对公司业绩的影响，央企整合为公司发展营造了想象空间。维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。
[b]产业整合+兼并重组 煤炭股5日强力“吸金”30亿元[/b]
中国500强企业排名，煤炭企业排名出现整体上升态势，神华集团和河南煤化集团，双双跻身前60名。随着国家对煤炭行业重组整合的力度加大，中国煤企整体实力将继续提升，未来几年或许会出现真正的煤炭行业巨型战舰。正因为这种发展势头，在近5个交易日中吸引了30亿元的资金进驻，成为主力资金关注力度最高的版块。
煤炭开采 27只股
5日“吸金”29.5亿元
据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，近5个交易日以来，煤炭开采板块流通加权平均股价上涨15.82%，而同期上证指数上涨5.68%，A股加权平均涨幅为6.29%，煤炭开采板块分别跑赢上证指数与整体A股10.14和9.53个百分点。
具体个股数据显示，28只交易中的煤炭开采股，近5个交易日以来全面跑赢上证指数，整个板块表现强劲。截至10月8日收盘，该板块近5日来上涨冠军山煤国际涨幅高达22.63%，昨日以涨停价报收，另有山煤国际（22.63%）、靖远煤电（19.73%）、大同煤业（19.65%）、煤气化（18.21%）、神火股份（18.06%）、恒源煤电（18.02%）、西山煤电（18.00%）、太工天成（18.00%）等8只个股累计涨幅超过18%。
从主力资金流向看，近5个交易日以来，该板块主力资金净流入的股票有27只，占行业交易中股票家数的96.43%，该板块合计主力资金净流入295166.99万元，平均每股净流入10541.68万元。其中，西山煤电受到主力资金的大力追捧，合计净流入资金36036.08万元，该公司中报业绩平稳增长，中报披露，公司上半年实现原煤产量1087.78万吨，同比增长25.34%；商品煤销量926.99万吨，同比增长14.23%，净利润同比增长达30.89%。其余主力资金净流入超过1亿元的11只个股分别为：国阳新能（28810.711万元）、中国神华（22138.973万元）、平煤股份（19139.324万元）、神火股份（17914.943万元）、冀中能源（16630.219万元）、兖州煤业（16552.146万元）、中煤能源（13758.753万元）、潞安环能（12808.005万元）、上海能源（12792.893万元）、平庄能源（12691.652万元）、开滦股份（10497.421万元）。
据WIND资讯最新统计，今年中报该行业（行业数据均为加权平均所得）每股收益为0.6557元、每股营业总收入4.0533元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.9130元、净资产收益率为10.55%；以10月8日收盘价计算，煤炭开采板块动态市盈率为16.39倍。
焦炭加工 2只股
5日“吸金”5000万元
据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，近5个交易日以来，焦炭加工板块流通加权平均股价上涨9.10%，而同期上证指数上涨5.68%，A股加权平均涨幅为6.29%，焦炭加工板块分别跑赢上证指数与整体A股3.42和2.81个百分点。
具体个股数据显示，由于*ST黑化重组方案仍需持续沟通和论证而停牌，焦炭加工股仅有4只个股处于交易中，近5个交易日以来全面跑赢上证指数。截至10月8日收盘，该板块近5日来上涨冠军为四川圣达，涨幅高达12.63%，其余3只个股涨幅分别为：*ST山焦（11.17%）、安泰集团（8.87%）、美锦能源（6.62%）。
从主力资金流向看，近5个交易日以来，该板块主力资金净流入的股票有2只，占行业交易中股票家数的50%，该板块合计主力资金净流入5069.70万元，平均每股净流入1013.94万元。其中，四川圣达最受主力资金关注，合计净流入资金4485.543万元，该公司中报也显示出主力入驻的迹象，中报披露，前十大流通股东合计持有4439万股(上期为4345万股)，占流通股本的14.54%，股东人数较上期减少5.81%，筹码有待集中。其余3只个股主力资金净流入情况为：*ST山焦（1666.228万元）、安泰集团（-650.062万元）、美锦能源（-432.012万元）。
据WIND资讯最新统计，今年中报该行业（行业数据均为加权平均所得）每股收益为-0.1579元、每股营业总收入2.99元、每股经营活动产生的现金流量净额为-0.2622元、净资产收益率为-7.34%；以10月8日收盘价计算，焦炭加工板块动态市盈率为不具意义的负值。
煤价分化明显
资源优势最关键
据中国煤炭工业统计，8月份，全国原煤产量完成29580万吨，同比增加3417万吨，增长13.1%，环比增加0.27%，单月产量持续放大；1-8月累计完成216485万吨，同比增加33180万吨，增长18.1%。从原煤以及火电、粗钢、水泥三大耗煤行业的产量增速来看，8月原煤产量增速已超过三大耗煤行业单月增速，其中粗钢产量增速明显回落。业内人士预计，随着节能减排措施的逐步收紧，原煤产量增速与耗煤行业产量增速将会拉大，供需格局正在发生逆转。
1-8月原煤累计进口达到10738万吨，平均单月进口量超过1342万吨，而原煤出口量始终保持较小规模，1-8月原煤累计出口仅1323万吨，还低于单月原煤的进口规模，1-8月原煤净进口规模达到9415万吨。业内人士对此认为，四季度我国依然将保持1000万吨以上的进口规模，全年净进口数量有望达到1.2亿吨左右。
华泰证券在2010年火力发电增长12%，生铁产量增长8%左右，水泥产量维持16%增长、化肥行业零增长的假设预期基础上测算，2010年煤炭供应基本平衡，供应偏紧的局面将有可能逆转的结论不变。出于对节能减排的担忧，动力煤回落趋势预计将更为明显，而无烟煤、炼焦煤价格将基本保持稳定。华泰证券维持煤炭行业“中性”评级。选取无烟煤、炼焦煤企业作防御性投资，推荐西山煤电、兰花科创、盘江股份三家公司。
近期动力煤价格有止跌企稳的迹象，业内人士预计未来动力煤价格即使下跌，其空间也不是很大；炼焦煤价格短期虽存在一定压力，但长期看好，主要是因为钢铁行业的去库存周期将会随着行业限产和淘汰落后产能力度的加大而缩短，导致此后的补库存周期也会提前到来，此外炼焦煤作为稀缺资源其长期价格预计会保持上涨趋势；焦炭价格此前有一定跌幅，随着淘汰落后产能政策的实行，焦炭产量会出现下降，价格保持稳定或有所上涨的可能性较大。
除煤炭的资源优势外，随着煤炭需求报复性反弹的来临，也为煤炭股的投资带来建仓良机。
今年如完成“十一五”单位GDP能耗下降20%的目标，万元GDP能耗将会降至1.021吨标准煤/万元；完成节能目标的情况下，2010年因节能降耗而节约的全国能源消费总量约为17452.28万吨标准煤，因节能降耗而节约的全国煤炭消费总量为11868万吨标准煤，折算为原煤约为1.66亿吨；节能降耗真正开始对煤炭消费量产生影响主要体现在今年的后3个月内，即今年最后3个月将是节能降耗措施对煤炭需求产生负面影响较为明显的一个阶段。
渤海证券认为，今年年底前各地突击完成节能目标的举措(比如限电、停产等)具有较强的临时性和短期性，明年面临煤炭需求报复性反弹的可能性较大，因此，认为四季度反而是建仓煤炭板块的良机。煤炭行业上市公司业绩成长性具有明显的周期性(3年为一个周期)，2010年同比增长基本确定，2011年保持同比增长的可能性比较大；煤炭行业上市公司盈利能力具有明显的阶段性，对于始自2009年的第三个阶段的盈利能力回落到2000-2003年的第一阶段水平的可能性不大，主要原因是，从长期来看煤炭价格若出现趋势性的较大幅度下跌并不符合国家利益、不利于节能减排、且不利于我国的能源安全。
数据显示，截至9月30日，煤炭开采市盈率(TTM)为16.73倍，历史低位在10倍左右；市净率(MRQ)为3.18倍，历史低位在2倍左右。煤炭板块估值仍较低。大通证券认为，随着国家十二五计划即将到来，调结构促发展是未来经济发展的方向，煤炭行业内关注获得高新技术企业的潞安环能；及蒙西铁路的修筑受益于蒙西煤炭外销的中国神华、兖州煤业；及煤炭重组，资产注入等题材的众多煤企。
煤炭股后市上涨
有两大催化剂
齐鲁证券看好2010年3、4季度煤炭板块的投资机会。推动股价上涨的催化剂可能来自于两个方面，一是国务院推动煤炭行业兼并重组后续政策的落实，未来政府对煤炭企业兼并重组的支持力度将会逐步加大，以财税金融政策支持大型煤炭企业集团并购、重组、和整体上市，为煤炭企业做大做强扫清障碍。二是美元贬值推升原油价格上涨，煤炭现货价格有望企稳回升。在通胀背景下，作为资源品的煤炭价值将得到挖掘。目前，美元指数持续下行，原油大涨至5个月以来的高点，煤炭股的投资环境大为改善，煤炭股趋势性上涨可期。齐鲁证券继续看好以盈利为基础，以“产业整合、兼并重组”为导向，区位优势与外延扩张能力相结合的投资思路，建议关注中国神华、恒源煤电、兖州煤业、国阳新能、山煤国际、欣网视讯、西山煤电、平煤股份、冀中能源、煤气化、兰花科创。
大同证券认为，目前煤炭板块整体市盈率为16倍，部分优质公司市盈率低至11倍，四季度行业旺季将保证上市公司全年业绩锁定，低市盈率和高分红将极具吸引力，而全球通胀预期的升温，使得国际大宗商品价格不断攀升，A股市场有色板块已经有所反应，未来煤炭的资源属性将明显受到市场关注，行业内优势公司估值有望提升至行业平均水平。
在个股方面，由于煤价长期有向下压力，大同证券选择产量增长确定、估值有优势的企业，以及稀缺煤种的龙头企业，建议重点关注，焦煤里面的西山煤电，无烟煤中的兰花科创，以及动力煤中的中国神华，以及资产注入题材的国阳新能、潞安环能，另外也建议关注有增发方案的恒源煤电以及煤电铝一体化的神火股份和上海能源，以及内蒙古板块的亿利能源、鄂尔多斯。
银河证券认为，在保障性住房建设拉开序幕和资源整合、运输瓶颈等供给侧约束因素下，煤炭的供需状态将是整体平衡态势。处于高位的国际煤价也是支撑国内煤价的重要因素，4季度煤价将呈高位运行的态势，炼焦煤价格有望重拾涨势，动力煤价格将稳中波动。煤炭行业整体估值水平的提升仍然受制于对宏观经济走势的非乐观预期，近期相关政府部门对于地产调控政策不松动的表态，煤炭板块可能继续震荡格局。
银河证券看好4季度煤价的涨势，也看好煤炭公司盈利的增长前景，维持对于行业“推荐”的投资评级。个股选择上，应以公司的成长性为基础，以市场趋势为导向，建议投资者重点关注中国神华、西山煤电、潞安环能、国阳新能。
西山煤电
东莞证券预计公司2010、2011年的EPS分别为1.21元、1.56元，目前的股价对应动态市盈率分别为18.16倍、14.04倍，估值水平合理。公司作为我国最大的炼焦煤生产企业，并且兴县项目的达产带来煤炭产能快速的增长，公司未来业绩增长较为确定。维持公司“推荐”投资评级。
国阳新能
招商证券表示，公司本身业务平稳增长，在山西省跨越发展的推动下，以及注入障碍的未来逐步解决，集团承诺的资产注入有望加快，进而推动公司业绩跃升。预计公司10-12年每股收益为1.08元、1.16元和1.21元，维持公司强烈推荐投资评级，主要理由：公司本身业务平稳增长，11-13年EPS复合增速5.4%；期待中的资产注入推动业绩跃升。目标价22元（10年20倍P/E）。
中国神华
中银国际表示，2010年8月煤炭产量同比增长10%至1，970万吨。发电业务方面，8月份的发电量和售电量分别同比增长43%及44%。2010年前8个月的发电量和售电量分别同比增长54%及558%。如此快速的增长主要得益于去年底及本年初完工的新发电机组。近期我们已将全年发电量预测调整至1367亿千瓦时，而前8个月的发电量已达到该预测的70%。目前仍维持预测及对该股的买入评级。
平煤股份
群益证券认为，在国家力推节能减排的压力下，三季度焦煤和动力煤价环比均略有回落，但由于钢铁下游需求依然较好，限产政策取消后，钢材开工率提升，焦煤市场需求将集中爆发，焦煤价格可能在四季度出现转机，成为公司目前投资契机。而且长期看，公司未来业绩成长的推动力量还包括在河南省资源整合中收购矿井产能的释放，以及集团资产注入。预计公司2010、2011年EPS分别为1.338和1.39，PE为14倍和13.5倍，给予买入的投资建议。
小央企整合存在大机会
编者按：据统计，中国证券市场重组旺季通常从每年的10月份一直持续到次年的一季度末。预计随着四季度政策面的逐渐明朗、重组市场旺季的到来以及大盘进入10月以来突破向上，重组板块有望再获得资金高度关注。 从今日开始，本报将推出一系列关于并购重组的投资机会的文章，以助投资者布局掘金。我们可以把并购重组的自上而下的投资机遇主要分成三个逻辑主线来把握：一是央企整合；二是地方国资整合；三是行业层面的产业链整合。而这三者之间还存在一定的联系，如央企整合不仅包括央企内部整合、也包括央地整合；此外产业链整合也与央企及地方国资整合相辅相成。
而自下而上的维度可以关注减少关联交易且消除同业竞争类、重组中止类、大股东变更类等。在筛选具体标的步骤，很多时候需要把自上而下与自下而上结合来看。
从历史数据来看，央企整合主要有五种方式、四大类型。五种方式中第一种是占比最多的商贸流通类企业并入相关集团，占比约为22.54%，如2008年中国轻工业品进出口总公司并入中国通用技术集团；第二种是占比约在21.13%的产业链整合型，如2009年中国医药集团与中国生物技术集团联合重组；第三种是占比在19.72%左右的科研院所并入产业集团，如2009年中国农业机械化科学研究院并入中国机械工业集团；第四种是占比约为11.27%的强强联合型，如今年3月中国新时代控股集团与中国节能投资公司合并重组；第五种是占比约为11.27%的以强并弱型，如2008年中国铁通并入中国移动。而总结过往央企整合的五种方式以及环顾目前尚存的125家央企单位，我们认为未来央企整合的四大类型主要集中在产业链相关型企业、商贸流通型企业、科研院所型企业和EVA 排名靠后企业。
而央企与地方国企间的重组值得重点关注。国资从性质上可划分为中央背景和地方背景。前者直属国务院国资委，后者则属于地方政府或地方国资委。由于我国现行的财税体制是“分税制”和转移支付制，部分地方担心被重组后的企业将不再为地方财政做出巨大贡献，因此联合重组的难度较大，但随着后续兼并指导意见的出台，相关障碍和掣肘将得到理顺。此维度建议关注新疆（*ST中葡、天山股份、中粮屯河）、湖南（银河动力、岳阳纸业）、重庆（重庆路桥、涪陵电力、三峡水利）、江苏（*ST高陶、南京熊猫）、甘肃（祁连山）、宁夏（美利纸业、*S广夏、西北轴承、东方钽业）、河北（河北宣工、天威保变）、辽宁(辽通化工)、广西（柳钢股份）。
央企整合中我们应该优先关注哪些企业呢？我们认为所有余下的123家央企单位中，科研院所和“小央企”将是优先被其他大型央企单位整合的对象。对于这些优先被整合的央企来讲，其旗下的上市公司值得重点关注。我们考虑原因主要有以下几点：1、按照国资委的设想，将重点支持业务相近的央企单位进行整合，此种情况下将很大程度上造成相关旗下上市公司产生同业竞争，存在资产运作空间；2、也可能在整合后把旗下较小的公司作为壳卖掉；3、从另一个角度，这些有望被整合的央企为了避免被整合掉，也将积极进行资产运作，加快旗下资产证券化的进程。
科研院所并入生产性企业，是国资委实施央企整合的一条重要思路。如果上市公司的母公司是科研院所，则集团利用上市公司实现整体上市，既符合国资委的思路，又能大大提高企业的研发能力与技术竞争力。目前仍有电信科学技术研究院、武汉邮电科学研究院、北京有色金属研究总院、北京矿冶研究总院等科研院所尚未被央企整合。总的来讲，不管这些小央企将如何整合，其旗下的上市公司都存在巨大的市场机会。综合来看，我们认为后续可重点关注：有研硅股、北矿磁材、大唐电信、高鸿股份、烽火通信、光迅科技、现代制药等。
下一个掘金宝地：地方国资整合
地方国资待注上市公司的资产有多少，难以统计，但我们预计总共至少在万亿元以上。 截至2007年底，我国国有企业的资产规模约为32.67万亿元，其中属于中央企业的部分约为14.79万亿元；属于地方国有企业的部分约为17.88万亿元。国内目前很多省市区域都明确发布了通过资本市场整合地方国资的具体文件，如上海、河南、黑龙江、浙江、安徽、江西、重庆、云南、山西、山东、广东、陕西等。很多地方国资部门不约而同将“十一五”末作为实施资产证券化的时间表。自上而下梳理盘活国有资产，将是未来国资整合的主基调，地方政府整合当地国有资产的意愿较强。国资委2003年建立，到目前为止已经走过7年，中央、省、市三级的国有资产监管机构都已建立起来。但集约化程度仍然较低，校正国有经济布局是必要的。地方政府由于地方融资平台受到规范和整理，财政压力日渐凸显，预计未来大量地方财政支撑的项目将面临尴尬境地，地方国资整合能够有效解决其中部分问题，得到了地方政府的高度重视和大力支持。
央企目标接近尾声，预计下一步地方国资将接棒市场热点。地方国资证券化的主战场应该在金融、地产、核心产业和交通等四大领域。
上海：进入整合高潮
上海国资重组动作已进实质化。今年是《上海市“十一五”国有资产调整和发展专项规划》的最后一年。目前上海的国资证券化率只有25.4%，距离目标还相差较远。随着世博会渐入中场，上海市政府也可以腾出更多的时间，对这一度暂停的“难题”进行攻坚。粗略估算，2010年应有超过200亿元的国资资本通过各种方式实现上市，凸现“最后一年”攻坚之不易。
从重组案例来看，上海国资旗下资产的重组整合大致可以分为三类：一类是整体上市，集团规模较大而上市公司相对较小，母公司将优质资产注入上市公司做大做强；这一类型的公司有城投控股、交运股份、上海建工、上海汽车、老凤祥。当前有望走此种重组路径的，有隧道股份、上海贝岭、兰生股份、上海机场。第二类是合并同类资产，解决同业竞争，如上实发展、锦江股份，已经停牌的百联股份、友谊股份、中华企业、金丰投资也属于这一类型的重组，未来上海九百和新世界未来也存在被整合的可能。第三类则是借壳上市，通过剥离上市公司原有资产，使其成为壳资源，再注入优质资产。如借壳华立科技上市的开创国际以及借壳*ST雅砻上市的西藏城投。
除了以上三类重组整合以外，区国资委所属上市公司也是重点关注的对象：黄浦区的新世界、嘉定区的嘉宝集团、静安区的开开实业以及卢湾区的益民商业。此外，重组曾搁浅的申通地铁、上海梅林、兰生股份、三爱富等公司也存在较强的重组预期。
近期上海国资下属企业动作频频，同时市场对于上海国资整合给予了极高的关注度。但目前上海国企旗下80%以上的优质资产已经注入旗下上市公司，后续待注空间已经有限。
重庆：后劲十足
除了上海国资外，我们还可以关注哪些区域的国资整合尽管几乎所有地区国有资产证券化的冲动都非常强烈，但那些资源丰富、经济相对发达且历来利用资本市场较好的区域更容易站在前列，如环渤海经济圈、中部崛起经济圈、东部领跑经济区、泛珠三角经济圈和成渝新特区、振兴东北工业区等。
我们综合分析后，建议大家可重点关注重庆、广东、广西、深圳、江苏、浙江以及安徽、湖南等区域的地方国资整合机会。
重庆政策面：年初重庆市国资委主任崔坚曾宣布，除少数特殊行业外，2012年前将推动包括港务物流集团在内的21家国有企业整体上市，预计将通过资产证券化杠杆“撬动”近万亿国资。
我们认为，重庆国资整合将主要通过股权增值、资产注入、借壳上市三种方式影响相关上市公司。如重庆百货作为重庆商社集团整体上市的注资平台，重庆商社向其注入新世纪百货已获商务部批准；重庆港九近日公告资产置换及非公开发行股份购买资产的申请获有条件通过，未来将受益于重庆港务物流集团的上市。重庆路桥参股重庆银行、重庆信托，这两家金融机构冲刺在上市路上，股权增值将是最大看点；公司作为重庆政府与央企南光集团合作的战略平台，南光集团资产注入已成定局。上海三毛控股股东重庆轻纺控股(集团)公司旗下产业庞大，并且旗下优秀企业上市愿望强烈，不排除处借壳上海三毛的可能。涪陵电力同样存在资产重组预期，2009年8月，该公司就曾因实际控制人重庆市涪陵区政府筹划重大资产重组事宜而停牌，后因故取消。
央企和地方企业的合作有望在重庆实现较大的突破。央企有着雄厚的资本实力和较为先进的技术，而地方企业拥有市场优势和灵活的体制结构。因此，央企和地方企业合作，可以将央企的资源优势和地方企业的优势相结合，实现资源整合、优势互补，提高经营效率。中国嘉陵和长安汽车同属于中国南方工业集团公司即中国兵器装备集团公司。随着兵装集团内部资产整合的加速以及央地合作的深入，我们认为相关上市公司将会借力于母公司的资本和技术优势，实现新的发展。（上）
下一个掘金宝地：地方国资整合
近年来广东省属及广州市属国资委下属企业动作频频，目前广东国资直接或间接控股的上市公司已经超过40家，资产规模超万亿。 根据国家发布的珠三角地区改革发展规划纲要的要求，珠三角到2012年要培育出8家营业收入超过千亿的“航母”级企业，目前符合条件的只有粤电集团和交通集团两家，现状显然无法令人满意。广东省国资委明确表态，到“十一五”末上市公司的市值要超过2万亿元，直接融资比例达到30%。广新外贸集团近年来表现突出，2009年初至今已成功收购两家壳公司，顺利入主星湖科技和佛塑股份，持股23%的省广股份也已于今年5月上市。销售额已达430亿元的广新外贸集团，下辖着16家一级企业，无法把大部分资产放进这两个壳公司。按照广新外贸自己的计划，要培养5家上市公司，这意味着公司至少还要培育3家上市公司。根据广新的计划，拟推动上市公司除省广股份外，还包括广东机械进出口国际招标股份有限公司、珠江桥股份有限公司、清远市华南铜铝业有限公司和香港威敏集团有限公司。除了现在基本确定的珠江桥与星湖科技的对接之外，另外4家的出路依然不明。
对于广东省属国资企业，我们认为后市以下几家公司值得重点关注。
星湖科技：广新外贸集团后续注入“珠江桥”资产的可能性很大。星湖科技有一部分调味品相关资产，这与广新集团旗下以调味品系列为主的“珠江桥”存在同业竞争，广新入主上市公司时曾承诺在控股公司后的3年时间内采取合适的方式解决与星湖科技之间的同业竞争问题。
佛塑股份：猜到开头，尚猜不到结尾。广新外贸已顺利成为佛塑股份的第一大股东，具体注入什么资产不得而知，但预计广新应该不会白白浪费6个亿去收购一家无关的公司，后续资产注入的进程也许会很长（公司当初也承诺一年内不改变公司主营业务）。但大股东变更后，进行了战略的调整和改制，大力发展隔膜业务，使得上市公司也正在摆脱业绩差的帽子，焕发了的青春。
广弘控股：整体上市可期，医药流通业是最大看点。广弘董事长曾在公开场合承诺，广弘将继续整合公司的优质资源和资产，不断注入上市公司，提升上市公司的可持续发展能力和盈利能力，并力争在3-5年内实现公司整体上市的目标。广弘公司拥有食品、医药、有色金属贸易、教育出版物发行、旅游酒店、建筑房地产等产业，其中广弘公司的医药产业中广州国际医药港是亮点，若广弘整体上市，这部分的发展前景十分可观。正在建设的广州国际医药港占地面积1200亩，是迄今为止国家食品药品监督局唯一批准的国家级医药物流港项目，总投资逾41亿元，年底启动招商，该项目有望补齐广东医药商贸流通短板。
其他公司方面，粤高速、韶钢松山、珠海港和韶能股份也可适当关注。深圳国资：重组渐收尾
深圳国资企业大部分实现证券化。目前，未登陆资本市场的领域多为涉及水、港口、公交、地铁和粮油等公共事业和基础设施。
截至目前，深圳市国资局直管企业户数由24家减少为20家，深圳市属国有企业总资产3030亿元。虽然2009年12月深圳燃气登陆A股，国信证券IPO也在积极推进，但深圳国资局麾下的国企地位呈现不断下滑态势，不断被深成指调出成分股。
深圳国资局旗下的企业曾进行过整体划归，其中深圳能源等10家上市公司直接划归深圳市国资委，深深房、深物业A、深纺织A、特发信息则划拨由深圳市投资控股有限公司（深投控股）管理，由国资局管理的公司原则上是保持控股地位并不断强化的，深投控股管理的企业则属于竞争性领域，需推进股权多元化。深投控股以产权管理和资本运作为主要职能，作为深圳市国企和行政事业单位改革、调整中剥离资产的整合处置平台等，其特殊性使得其旗下的众多公司有较大的重组可能。
特发集团：近期深投控股持有的特发集团43.3%股权完成划转给深圳国资局直接持有，背后有深层次的含义。特发集团控制特发信息和特力A两家上市公司，以及制造业为主体的综合性集团企业——黎明集团，并参股深国商。在深圳国资局为数众多的企业中，特发信息主营不算“突出”，令市场对特发信息和特力A充满了期待。
沙河股份：深圳国资局在对以深业集团为龙头的整合中，将规模较小、竞争力和抗风险能力较弱的沙河集团、农科集团和科技园公司三家直管企业并入。整合后，深业集团总资产近400亿元，土地储备超过2000万平方米，有望进入国内房地产业10强行列。深业控股目前已经在香港上市，地产业务除沙河集团外，还包括鹏基集团、泰然集团、南方地产集团、农科集团及持股22.6%的沿海绿色家园集团（在港上市）。深业控股在A股市场的上市公司仅有沙河集团旗下沙河股份。
综合来看，可以重点关注的上市公司为：深深房、深物业A、深纺织A、特发信息。（中）
下一个掘金宝地：地方国资整合
广西国资：北部湾的崛起 从目前广西国资旗下的上市公司来看，重组的机会大致集中于以下三种：一是现有壳资源的利用。考虑到广西国资旗下的上市平台并不多，如果辖区内上市公司退市的话也可能会带来负面影响，所以自治区国资委尽量保住壳资源，再通过并购重组将其它资产装入。这一类型的公司有*ST南化以及SST集琦，其中后者国海证券借壳的重组方案已经通过股东大会的审议上报证监会审核；二是历史上启动过重组但重组一度搁浅的。比较典型的公司是柳化股份和南宁百货。此外，广西有色集团曾分别希望借壳*ST北生、东方银星和广陆数测，但皆未能成功，也值得持续的关注。三是与广西北部湾经济开发区以及东盟自贸区相关的公司，例如北海港以及五洲交通，其中北海港曾在2008年8月发布过重组预案，于2009年2月中止。五洲交通的重组方案目前还在审批过程中。
综合来看，广西国资旗下值得重点关注的公司有：*ST南化、柳化股份、南宁百货、北海港。
江苏国资：
6大集团整合拉开序幕
3月江苏省国资委印发《关于企业国有产权协议转让有关事项的通知》，进一步推进企业实施主辅分离和国有企业通过资源重组整合做优做强。
下属控股集团的重组：4月江苏省国资委下发了其下属6家外贸类集团公司重组的通知，汇鸿集团和开元集团进行重组、弘业集团和丝绸集团及纺织集团重组、舜天集团则被国资整合平台江苏国信重组。
根据此重组计划，开元集团和汇鸿集团重组之后有望成为江苏省内最大的外贸企业，目前开元集团直接控股江苏开元和间接控股光华控股，这两家公司分别从事外贸和地产相关业务。开元和汇鸿集团的外贸资产以及占比较小的房地产业务，未来很可能会被分别整合到这两家上市平台中去。弘业集团、丝绸集团及纺织集团三家公司中，仅有弘业集团拥有一家上市公司弘业股份，因此完成集团层面整合之后，弘业股份有望成为三家外贸国企主业的整合平台。
舜天集团和江苏国信集团的重组则不仅仅是简单的合并同类项。舜天集团旗下控股的上市公司仅有一家江苏舜天，而作为江苏省国有资产整合平台的江苏国信集团在历史上曾经频频出手，其地产业务已经借壳ST琼花，控股的华泰证券已于今年2月IPO上市，如今集团内还有电力资产尚未完成上市。舜天集团被整合进江苏国信集团以后，江苏舜天究竟是仍作为外贸业务的整合平台还是会被剥离原有业务重新注入其它资产，目前还不得而知，不过后者可能性较大。（下）
19家央企年底前面临“被重组”
有分析指出,此波央企重组涉及24家[url=http://news.hexun.com/listedcompany/][color=#0066cc]上市公司[/color][/url],或将点燃A股市场对央企重组板块的热情（2010.08）在剩下不足五个月的时间里,要实现国资委确立的央企减至100家的目标,即将成立的国新资产管理公司无疑在这场战役中举足轻重。记者昨日获悉,该资产管理公司将于8月成立。业内人士预计,2010年底前面临“被重组”的央企将有19家,共控股上市公司24家,这将点燃A股市场对央企重组板块的投资热情。
从2008年下半年开始,中央企业调整合并的速度在明显加快。央企重组逐步从企业自愿组合转向由国资委主动推进,有76家央企进行了35次重组,中央企业集团从2008年初的151家调整到目前的125家。与此同时,央企内部主业重组和非主营业务分离重组工作加紧推进,国有企业政策性关闭破产、分离企业办社会和主辅分离辅业改制工作有序实施。
然而,根据国资委在2006年推出的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》中明确提出的央企调整目标,国资委主任李荣融在日前召开的央企负责人会议上再就此表态,“要以组建国新资产管理公司为契机,加快中央企业重组和调整步伐,今年内把中央企业调整到100家以内。”
由此可见,即将成立的国新资产管理公司将在下半年这场大重组中起到举足轻重的作用。
实际上,早在2005年,国资委就开始筹建这家公司,当时业界传闻为“中投二号”,直到今年初公司名称确定为“国新资产管理公司”并获得了国务院批准。有消息称,这家以促进央企整合为重任的资产管理公司将在8月中旬挂牌成立,其注册的资本金将来自于国有资本经营预算的收益,现任国资委国有重点大型企业监事会主席职位的刘东生或将出任该公司的总经理一职,首批装入的央企将在10家左右,随后将按照“成熟一家推进一家”的原则稳步推进。
记者昨日致电中国政法大学企业重组研究中心主任李曙光,他表示,要实现最初确立的到2010年央企减少至100家的目标,国资委的“杀手锏”便是成立国新资产管理公司,该公司应该是在8月成立,并且重组会有个一揽子的计划,因为在剩下几个月时间里,要达到原定的目标,象以前一家一家的重组已经来不及了。
李曙光认为,首批进入的应该是近几年状况不太好的、亏损企业。但他指出,只是成立一个国新资产管理公司解决不了我国国有企业的一些根本上的问题,如很多国有企业效益不高,公司治理结构不完善、在实际运行当中还是存在主业副业经营混乱以及管理体制的问题等等,这都需要得到进一步的解决。
[url=http://stockdata.stock.hexun.com/600030.shtml][color=#0066cc]中信证券[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/600030.shtml][color=#0066cc]600030[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/600030,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])研究部一位分析师认为,从目前政策走向看,央企重组将在今年下半年加速进行,而预期中的国新资产管理公司的成立将是一个具有标志的事件,有可能点燃A股市场对央企重组板块的热情,30家左右的央企将消失,与之相伴的投资机会可能成为市场下一阶段的热点。
然而,这其中哪些央企可能率先退出或者是面临重组呢？
据中信证券研究部按企业规模大小预测（不包括没有公开报表的央企）,2010年底前将面临“被重组”的央企将有19家,共控股上市公司24家。
如中商企业集团公司与控股的[url=http://stockdata.stock.hexun.com/000882.shtml][color=#0066cc]华联股份[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/000882.shtml][color=#0066cc]000882[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/000882,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])中国[url=http://house.hexun.com][color=#0066cc]房地产[/color][/url]开发集团公司与ST中房;北京矿冶研究总院与[url=http://stockdata.stock.hexun.com/600980.shtml][color=#0066cc]北矿磁材[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/600980.shtml][color=#0066cc]600980[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/600980,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])中国[url=http://stockdata.stock.hexun.com/600135.shtml][color=#0066cc]乐凯胶片[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/600135.shtml][color=#0066cc]600135[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/600135,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])集团公司与乐凯胶片;中国轻工集团公司与[url=http://stockdata.stock.hexun.com/002116.shtml][color=#0066cc]中国海诚[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/002116.shtml][color=#0066cc]002116[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/002116,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])北京有色金属研究总院与[url=http://stockdata.stock.hexun.com/600206.shtml][color=#0066cc]有研硅股[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/600206.shtml][color=#0066cc]600206[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/600206,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])彩虹集团公司与[url=http://stockdata.stock.hexun.com/600707.shtml][color=#0066cc]彩虹股份[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/600707.shtml][color=#0066cc]600707[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/600707,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])中国钢研科技集团公司与[url=http://stockdata.stock.hexun.com/000969.shtml][color=#0066cc]安泰科技[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/000969.shtml][color=#0066cc]000969[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/000969,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])、[url=http://stockdata.stock.hexun.com/600560.shtml][color=#0066cc]金自天正[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/600560.shtml][color=#0066cc]600560[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/600560,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])武汉邮电科学研究院与[url=http://stockdata.stock.hexun.com/600498.shtml][color=#0066cc]烽火通信[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/600498.shtml][color=#0066cc]600498[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/600498,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])电信科学技术研究院与[url=http://stockdata.stock.hexun.com/600198.shtml][color=#0066cc]大唐电信[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/600198.shtml][color=#0066cc]600198[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/600198,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])、[url=http://stockdata.stock.hexun.com/000851.shtml][color=#0066cc]高鸿股份[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/000851.shtml][color=#0066cc]000851[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/000851,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])中国华孚贸易发展集团公司与[url=http://stockdata.stock.hexun.com/000799.shtml][color=#0066cc]酒鬼酒[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/000799.shtml][color=#0066cc]000799[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/000799,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])中国恒天集团公司与[url=http://stockdata.stock.hexun.com/000902.shtml][color=#0066cc]中国服装[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/000902.shtml][color=#0066cc]000902[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/000902,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])中国盐业总公司与[url=http://stockdata.stock.hexun.com/600328.shtml][color=#0066cc]兰太实业[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/600328.shtml][color=#0066cc]600328[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/600328,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])中国煤炭科工集团有限公司与[url=http://stockdata.stock.hexun.com/600582.shtml][color=#0066cc]天地科技[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/600582.shtml][color=#0066cc]600582[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/600582,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])上海贝尔股份有限公司与[url=http://stockdata.stock.hexun.com/600171.shtml][color=#0066cc]上海贝岭[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/600171.shtml][color=#0066cc]600171[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/600171,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])中国有色矿业集团有限公司与[url=http://stockdata.stock.hexun.com/000758.shtml][color=#0066cc]中色股份[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/000758.shtml][color=#0066cc]000758[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/000758,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])中国[url=http://stockdata.stock.hexun.com/600068.shtml][color=#0066cc]葛洲坝[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/600068.shtml][color=#0066cc]600068[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/600068,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])集团公司与葛洲坝;中国黄金集团公司与[url=http://stockdata.stock.hexun.com/600489.shtml][color=#0066cc]中金黄金[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/600489.shtml][color=#0066cc]600489[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/600489,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])中国普天信息[url=http://news.hexun.com/company][color=#0066cc]产业[/color][/url]集团公司与[url=http://stockdata.stock.hexun.com/600680.shtml][color=#0066cc]上海普天[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/600680.shtml][color=#0066cc]600680[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/600680,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])、[url=http://stockdata.stock.hexun.com/600776.shtml][color=#0066cc]东方通信[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/600776.shtml][color=#0066cc]600776[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/600776,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])、ST 波导、[url=http://stockdata.stock.hexun.com/002017.shtml][color=#0066cc]东信和平[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/002017.shtml][color=#0066cc]002017[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/002017,guba.html][color=#0066cc]股吧[/color][/url])。
农产品的投资良机
[b]农产品的投资良机[/b]根据我们多年数据分析，农业板块基本上在每年10月份处于低谷，11月份后会有较好表现，这种规律性或将再现，提请投资者关注。
前期小宗农产品绿豆、大蒜、生姜价格的大幅上涨，传导到棉花、白糖、玉米等大宗农产品价格上涨，我们认为是多种因素综合作用的结果，既有生产成本推动、需求增长拉动、品种结构矛盾方面的原因，也有通胀预期、流动性过剩、国际市场传导和资金炒作等方面的原因，预计10月份CPI会创新高，农产品价格上涨不可避免。
种子
早籼稻早籼米今年三季度以来维持高位，稻谷大米出口价基本稳定，出口量减少，进口量略有增长，进口价格基本稳定。预计水稻种子公司会因国家支持粮食生产而业绩改善，可关注隆平高科、荃银高科、丰乐种业等种子公司。
玉米
受益猪价在三季度反弹，玉米需求增加，加上夏粮减产等原因，玉米价格在三季度维持高位，玉米进口大量增加，国际玉米产需平衡，库存正常。同时由于今年东北玉米抽雄孕穗期遭遇暴雨天气，有减产预期，国内玉米将会继续维持高价，可关注玉米种子公司：敦煌种业、登海种业。
棉花
棉花价格在三季度明显上涨，国内棉花现货价、期货价都快速攀升，国际棉花期货价也在稳步上涨。国际棉花产需基本平衡，库存维持在正常水平。我国9月份棉花进口量200,806吨，同比增加96.57%。今年前9个月，中国棉花进口总量为215万吨，同比增加99.67%。根据有关专家预测，我国棉花产需缺口将加大，中棉协预测今年国内产量低于650万吨，供需缺口300万吨，今后几年棉花进口依存度将达到35%左右，国储棉在抛储60万吨后储备量低于正常水平，国内棉花供给紧张形势难以逆转，棉花价格将维持高位。投资者可重点关注棉价上涨主要受益公司：新赛股份、新农开发。
糖
由于年初南方干旱导致甘蔗受损，蔗糖产量随之减产，国内糖供给缺口加大。2010年国内产糖1070万吨，消费1450万吨，供需缺口360万吨，因此我国三季度糖进口量大幅增长，国内糖价高企，糖期货价屡创设立以来新高；国际糖价由于主要糖出口国巴西暴雨出口受阻、中国大量进口，自6月份以来快速上涨。由于巴西出口形势可能会在近年好转，国际糖价在明年有一定不确定性。糖价如保持上涨形势，可关注南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份。
大豆
国内大豆产量逐年降低而需求持续增长，致使近3年大豆进口以10%-20%速度增长，国内豆价在9月份显著上涨，期货价涨幅远高于现货价涨幅，进一步涨价预期强烈，国际大豆期货价格也有显著上涨，国际大豆库存消费比创历史新低，我国进口成本也在上涨。我国2010年1-9月份进口大豆4016万吨，同比增加24%；进口金额同比增长25.5%；美国农业部发布的9月供需报告预测，中国2010~2011年度大豆进口预估为5500万吨，而国内大豆产量却一直稳定在1500万~1600万吨左右，很难突破1700万吨，进口依存度逐年升高。可关注正邦科技、海大集团、东凌粮油。
生猪
由于前期猪价持续低迷，生猪、母猪存栏量下降，猪肉供给趋紧，猪肉价格在7月初反弹到猪粮比盈亏平衡线（6：1）以上，生猪养殖企业开始盈利，同时由于秋冬季是肉类消费旺季以及中秋节和国庆节因素，共同带动猪仔、牛肉、羊肉、鸡肉、鸡蛋等价格同时上涨。受益企业有顺鑫农业、雏鹰农牧、圣农发展、益生股份、新希望等。
水产品
大宗水产品方面，大带鱼价格基本稳定略有上涨，海参、扇贝价格在三季度有所回落，但仍略高于去年同期水平，鲍鱼价格则稍微恢复性上涨，高于去年同期水平。总体水产品价格形势好于去年，关注獐子岛、壹桥苗业、好当家等。
番茄酱
番茄酱出口价格在三季度有所回升，出口量较去年提高，出口形势明显好转，因番茄酱主要用于出口，出口量价齐升，公司业绩将好转；苹果汁出口价格保持稳定，出口量同比略有下降。关注中粮屯河。
“迪士尼”土地建工股连遭爆炒 概念股鱼目混珠
[size=10.5pt]“米老鼠”真的要来了！11月5日美国迪士尼公司与上海申迪集团正式签署上海迪士尼乐园项目合作协议消息一经公布，A股市场“迪士尼概念股”再度风起云涌，多只个股涨停。[/size][url=http://quote.eastmoney.com/SH600170.html][size=10.5pt]上海建工[/size][/url][size=10.5pt]、[/size][url=http://quote.eastmoney.com/SH600284.html][size=10.5pt]浦东建设[/size][/url][size=10.5pt]从10月29日到11月5日，股价分别上涨38%、35%，[/size][url=http://quote.eastmoney.com/SH600630.html][size=10.5pt]龙头股份[/size][/url][size=10.5pt]和[/size][url=http://quote.eastmoney.com/SH600663.html][size=10.5pt]陆家嘴[/size][/url][size=10.5pt]从11月1日到5日，分别上涨20%、25%。[/size][url=http://quote.eastmoney.com/SZ002162.html][size=10.5pt]斯米克[/size][/url][size=10.5pt]和[/size][url=http://quote.eastmoney.com/SH600836.html][size=10.5pt]界龙实业[/size][/url][size=10.5pt]从10月28日到11月5日，均涨20%左右。[/size][size=10.5pt][/size][size=10.5pt] 如此众多的“迪士尼概念股”，纷纷借光“米老鼠”，谁才是真正的迪士尼受益股？业内人士认为，这至少是“迪士概念股”近年来的第六轮“集体狂欢”。而市场对“迪士尼概念”的炒作带有盲目性，部分个股有鱼目混珠之嫌。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 土地建工概念股被炒[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 从目前情况看，上海迪士尼乐园首期开发建设工程时间为5年到6年，不同行业的公司将渐次受益。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 签约后的第一阶段，A股市场迪士概念的炒作主要集中在土地及周边房地产增值，包括界龙实业、[/size][url=http://quote.eastmoney.com/SH600818.html][size=10.5pt]中路股份[/size][/url][size=10.5pt]、[/size][url=http://quote.eastmoney.com/SH600708.html][size=10.5pt]海博股份[/size][/url][size=10.5pt]。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 海博股份其土地储备邻近迪士尼，界龙实业所拥有的土地也在迪士尼辐射范围内，备受市场的关注。但是相关土地很可能会被政府以拆迁的方式收回，企业不可能自行开发，最多仅会带来一次性收益，上市公司并不会因此出现持续增长，实际受益有限。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 中路股份相关人士表示，公司700亩厂区均为工业用地性质，不可能用来进行住宅地产开发，但可以用来开发与迪士尼相配套的一些项目，而公司所拥有的土地距离迪士乐园3-4公里，即使产生影响也是3年左右开发完成之后，所以近几年内，在迪士建成之前对中路股份的影响不是很明显。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 迪士尼乐园动工建设阶段，主要受益者为基建及建材行业，市场预期的公司包括浦东建设、上海建工以及斯米克。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 上海浦东的龙头建筑公司浦东建设9月30日公告，中标迪士尼附近两个路段的筑路项目，中标价分别为1.495亿元、2.465亿元，工期均为480天。上述两项目为迪士尼项目7条配套道路中的两条，对公司的主营业务收入及利润将会有积极影响。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 对于是否参与迪士尼项目，上海建工相关人士则表示，迪士尼的概念很大，上海建工作为建筑施工为主的单位，迪士尼真正招标还没有开始，不敢确保肯定能中标，但公司会参与迪士尼及配套项目投标。言外之意，上海建工有望在上海迪士尼乐园的建设过程中分得一杯羹，但目前上海建工手中尚未有迪士尼的订单。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 斯米克为陶瓷生产商，目前也不能确定能受益于迪士尼项目的建设，米克此前公告表示与迪士尼乐园没有业务上的关联。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 此外，[/size][url=http://quote.eastmoney.com/SH600648.html][size=10.5pt]外高桥[/size][/url][size=10.5pt]在2009年1月12日公告否认参与迪士尼项目。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 相关公司受益有限[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 迪士尼乐园运营阶段将给商业零售、酒店旅游、交通运输以及传媒等板块带来收益。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 目前，与此概念有关的上市公司包括[/size][url=http://quote.eastmoney.com/SH600832.html][size=10.5pt]东方明珠[/size][/url][size=10.5pt]、[/size][url=http://quote.eastmoney.com/SH600612.html][size=10.5pt]老凤祥[/size][/url][size=10.5pt]、[/size][url=http://quote.eastmoney.com/SH600655.html][size=10.5pt]豫园商城[/size][/url][size=10.5pt]、[/size][url=http://quote.eastmoney.com/SH600754.html][size=10.5pt]锦江股份[/size][/url][size=10.5pt]、[/size][url=http://quote.eastmoney.com/SH600676.html][size=10.5pt]交运股份[/size][/url][size=10.5pt]、[/size][url=http://quote.eastmoney.com/SH600650.html][size=10.5pt]锦江投资[/size][/url][size=10.5pt]、[/size][url=http://quote.eastmoney.com/SH600009.html][size=10.5pt]上海机场[/size][/url][size=10.5pt]、[/size][url=http://quote.eastmoney.com/SH600732.html][size=10.5pt]上海新梅[/size][/url][size=10.5pt]等。这些公司目前仍难以真正受益，虽然能够间接受益于迪士尼所带来的人流、物流，但是直接受益并非特别明显，相对来说概念性的炒作多于实质受益。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 被市场普遍认为迪士尼概念股龙头股份旗下的三枪和迪士尼2005年达成合作协议，取得在中国独家生产、销售迪士尼品牌4到14岁少儿内衣的经营权。但中国证券报记者了解到，公司旗下三枪品牌在2009年涉及迪士尼的营业收入只有5000万元，仅占公司主营收入极小的一部分。龙头股份2009年在针织品上的营业收入为11.78亿元，如果以5000万元的销售收入计算，则公司整个针织品业务中涉及迪士尼业务的仅占4.24%。如果算上公司在家纺、服装等收入，公司2009年总营业收入为28.63亿元，这其中，迪士尼对公司的影响就更是微乎其微。今年龙头股份的三季报显示，公司前三季度的营业总收入为22.78亿元，净利润只有2899.18万，净利润率还不到1.3%。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 真正代表中方参与迪士尼运营的是上海申迪有限公司，其三大股东分别为上海陆家嘴有限公司、上海广播电影电视发展有限公司和锦江国际有限公司。据媒体报道，初期注册资本金为3亿元人民币，上述3家股东分别占股45%、30%和25%。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 值得注意的是，陆家嘴集团正是申迪集团的重要投资方之一，同时又是陆家嘴股份的第一大股东，拥有57.64%的股份。但陆家嘴多次发布公告，未有涉及任何与迪士有关的商业和投资。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] “摇钱树”未长成[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 市场对概念股的炒作带有盲目性，部分个股有鱼目混珠之嫌。“香港建迪士尼时，相关概念股也经历长达6年炒作期，市场预期趋于明朗，实质性受益的个股才开始走出独立行情，而目前上海迪士尼概念预期尚未明朗。10年间上海迪士尼都是一个屡试不爽的炒作概念。但A股市场上还没有与迪士尼项目运营有直接联系的上市公司，迪士尼概念又被游资散户看好，这种情况下能够引起联想的企业甚至都成了‘稀缺资源’。”业内人士分析说，部分“迪士尼概念股”的上市公司，其实与上海迪士尼乐园项目毫无关系，甚至只停留在联想层次。而目前迪士尼乐园并未建成，还算不上“摇钱树”。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 上海迪士尼乐园建成后，世界上将有6家迪士尼乐园，其中4家在美国境外，而这4家中又有3家集中在东亚，而东亚的3家中有2家在中国。目前在美国本土之外的3家迪士尼——东京、巴黎、香港乐园，盈利状况参差不一。年头最长的东京迪士尼开业至今27年，年年盈利；巴黎迪士尼17年来连续亏损，2008年终于盈利166万欧元；年仅4岁的香港迪士尼，在一边准备动工扩建，一边喊出了最快2014年盈利的目标。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] “上海迪士尼乐园项目的启动，对上海经济发展有一定的带动作用。”上海交通大学产业经济研究中心主任高汝熹表示，世博会之后，上海经济增长需要新鲜的刺激因素，迪士尼是一个很好的契机，但不应过分夸大它的意义和作用。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt][/size]
高铁基建先行 配套更有看点
[size=10.5pt]11月15日，全长1318公里的京沪高铁实现了全线铺通，中国高铁建设再次引起广泛关注。中国证券报记者从铁道部了解到，目前正在建设之中的高速铁路有1万多公里。研究中国高铁的分析师认为，[/size][size=10.5pt]中国南车和中国北车受益显著，[/size][size=10.5pt]而且估值不高。[/size][size=10.5pt][/size][size=10.5pt] 同时，时代新材（600458）也将充分享受到高铁增长带来的业绩提升，但分析师表示，公司股价高企已经充分反映了公司的业绩。宏源证券分析师张立平认为，在中国高铁基建高峰过后，智能控制和电力控制等配套设施将会迎来机会，比如鼎汉技术（300011）和赛为智能（300044）等负责铁路电源系统和信息系统的公司值得关注。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 高铁在建规模全球最大[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 铁道部发布的数据显示，到2009年年底，我国铁路营业里程达到8.6万公里，居世界第二位。目前，已投入运营的高速铁路营业里程达到7431公里，居世界第一位。现在我国已成为世界上高速铁路系统技术最全、集成能力最强、运营里程最长、运行速度最高、在建规模最大的国家。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 我国高速铁路发展规划，是2004年1月国务院常务会议讨论并原则通过的《中长期铁路网规划》确定的。《规划》提出，到2020年，全国铁路营业里程达到10万公里，主要繁忙干线实现客货分线，建设客运专线1.2万公里以上。2008年，国务院根据我国综合交通体系建设的需要，对《中长期铁路网规划》进行了调整，确定到2020年，全国铁路营业里程达到12万公里以上，建设客运专线1.6万公里以上。根据《中长期铁路网规划》，我国高速铁路发展以“四纵四横”为重点，构建快速客运网的主要骨架，形成快速、便捷、大能力的铁路客运通道，逐步实现客货分线运输。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 目前，正在建设之中的高速铁路有1万多公里。根据《中长期铁路网规划》和工程建设进度，到2012年，我国铁路营业里程将达到11万公里以上，其中新建高速铁路达到1.3万公里。届时，邻近省会城市将形成1至2小时交通圈、省会与周边城市形成半小时至1小时交通圈。北京到全国绝大部分省会城市将形成8小时以内交通圈。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 到2020年，我国铁路营业里程将达到12万公里以上。其中，新建高速铁路将达到1.6万公里以上；加上其他新建铁路和既有提速线路，我国铁路快速客运网将达到5万公里以上，连接所有省会城市和50万人口以上城市，覆盖全国90%以上人口。届时，我国发达完善铁路网将全面建成，铁路运输能力总体上能够适应国民经济和社会发展需要，“人便其行、货畅其流”的目标将成为现实。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 配套设备商更值得关注[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 长期研究高铁相关上市公司的某研究员向中国证券报记者表示，中国高铁在近几年将会迎来高峰。就受益程度而言，由于新建高铁线路不断投入运营，高速动车组的需求量增大，中国南车和中国北车最能享受高铁带来的业绩确定性增长。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 宏源证券张立平认为，中国南车和中国北车未来业绩增长非常确定，一直被部分市场人士看好，从估值角度而言，相比其他高铁相关受益公司，中国南车和中国北车目前估值并不高。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 分析师认为时代新材和晋亿实业（601002）会从高铁快速发展中获益。时代新材生产的高分子减振降噪弹性元件业务增长迅速，公司前三季度业绩净利润相比去年同期增长幅度为100%，每股收益达到了0.73元。但分析师普遍认为时代新材股价有些过度反映公司的业绩增长，投资价值并不大。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 相比之下，晋亿实业紧固件销售收入增长良好，高铁项目进入交货高峰期，公司前三季度营业收入大幅提升，实现净利润2.1亿元。同时未来公司在紧固件领域还将迎来明确增长，因此公司业绩增长也“看得见”。[/size][size=10.5pt][/size]
[size=10.5pt] 从目前的高铁发展情况来看，市场已经充分看到了中国中铁和中国铁建通过高铁基建实现的业绩增长，但未来基建规模的投资势必无法和现在相比，因此市场更看好高铁基建后空出来的配套设施机会。鼎汉技术主要为轨道交通提供智能电源系统解决方案，赛为智能主要提供铁路数字化信息化系统产品，两者均属于典型的配套企业，而且与铁道部有着长期的良好合作关系，在基建就绪后，将由诸如此类的配套公司完成配套的后续工作，市场分析师认为这些配套公司更值得投资者关注。[/size][size=10.5pt][/size]
食品饮料行业 超配格局不变
[table=98%][tr][td][table=98%][tr][td]行业利润率上升过程仍未结束,中长期持续增长预期明确且估值合理[/td][/tr][tr][td][b]食品饮料行业 超配格局不变[/b][/td][/tr][tr][td][/td][/tr][tr][td][/td][/tr][/table][/td][/tr][tr][td][table=98%,#d8d9bd][tr][td][table=300][tr][td][img]http://epaper.stcn.com/paper/zqsb/res/1/20101124/42301290537661652.jpg[/img][/td][/tr][tr][td] 重点公司盈利预测[/td][/tr][/table][/td][/tr][/table][float=left][size=14px] 数据来源/平安证券研究所2011年食品饮料超配格局不会变。展望2011年，我们认为食品饮料行业超配的总体思路不会变。主要理由包括：消费升级加消费垄断推动的行业利润率上升过程仍未结束；经济转型背景下需求中长期持续增长预期明确；估值合理，我们预计跟踪重点食品饮料公司2011年净利润同比增长24%，以11月17日收盘价计算的整体PE仅为25.5倍，估值有吸力，因而，我们维持对行业“强烈推荐”评级。各子行业投资看点不同，具体建议如下。
高端白酒：
进可攻退可守
人均收入上升和CPI上涨背景下，我们合理预期2011年高端白酒均价上升10%，总体销量增长10%，三因素可共同推动高档白酒行业2011年净利增速能达到30%。此外，预计2011年行业PE为25倍，若市场稳定，2011年底当年PE可升至约30倍，20%回报率可期；若市场继续向上，估计届时PE可能进一步抬高；若市场转向，高端白酒净利年均20%持续增长前景足以支持25倍PE。从估值角度，高端白酒可谓进可攻退可守。
贵州茅台仍是我们首选，此外，还看好五粮液和泸州老窖。
非高端白酒：
成长性仍有吸引力
受益于非高端白酒行业增长和行业集中度提升，预计非高端白酒企业净利高增长在2011年仍会延续，故行业的高PE投资逻辑2011年仍能延续。2009年和2010年前3季度，8家非高端白酒上市公司净利增速分别达到62%和66%，剔除洋河股份后，其余7家公司净利增速仍分别达到52%和60%。净利高增长支持了PE持续走高，而EPS和PE一同上涨也在2009年和2010年造就了不少牛股。展望2011年，预测非高端白酒PE为38倍，领先于市场上其他行业。但由于PE已较高，非高端白酒继续从PE上升中受益的可能性较小。
根据企业所处发展阶段，投资者可选择不同投资策略：发展初期的酒鬼酒可适度投机；发展早期的山西汾酒是战略性增仓品种；发展阶段更成熟的古井贡酒和洋河股份，投资者在享受净利高速成长的同时，需紧密跟踪其业务发展何时出现转折点；对沱牌曲酒、老白干酒这类等待变革的企业，则建议投资者紧密跟踪，耐心等待惊喜。
葡萄酒：
张裕回调就是买入良机
2004年至今，葡萄酒行业年增速保持在20%以上，其中均价上涨贡献的年均增速估计在5%~10%之间。在消费升级和CPI上涨背景下，预计2011年葡萄酒全行业增速仍能达到20%以上。
以销售金额估算，张裕、长城和王朝三巨头的市场份额均约为33%，但近几年因进口葡萄酒大增加剧了行业竞争，长城和王朝份额出现下滑，但张裕凭借品牌优势和先进的营销管理模式，份额持续小幅上升。我们认为，张裕品牌和营销优势仍将保持，是分享中国葡萄酒行业持续快速成长的最好标的。对长期投资者来说，股价若出现回调就是买入良机。
啤酒：
建议逢低吸纳
尽管啤酒行业毛利率近几年持续小幅下滑，但行业集中度提升仍使得行业竞争环境明显改善。我们预计，2011年啤酒行业集中度将继续提升，而行业利润增速仍将超过营收，可能达到20%。且随着行业集中度提高和消费升级带动产品结构改善，中国啤酒行业利润率仍有上升空间。
我们认为青岛啤酒2011年24倍PE和燕京啤酒28倍PE较便宜，长期价值明显。短期来看，本轮物价上涨推动的成本上升可能影响行业2011年盈利增速，但会促进行业洗牌速度再次加快，利好长远。建议投资者逢低吸纳，长线持有。
黄酒：
行业活力在增强
目前黄酒行业总体竞争格局稳定，但近年也有一些变化。如金枫酒业、古越龙山近年都在通过收购实现扩张，传统区域浙、江、沪以外也有部分企业开始谋求发展。预计2011年黄酒行业收入增速在20%左右。
2011年要关注传统的黄酒升级能否真正被广大消费者接受。如果升级效果好，则黄酒行业未来成长性会有重大变化，行业价值将有翻倍的空间。建议关注古越龙山。
肉制品：
双汇仍是最佳投资标的
2010年1至8月，中国规模以上肉制品企业营收增速达到28.3%。粗略估算，截至2009年，规模以上工业企业加工肉类的产量仅约占国内消费肉类总量的26%，市场空间巨大。同时，国家政策正在积极引导行业提高集中度，此外，随着行业整合规模的扩大，预计2011年肉制品行业仍能实现20%~30%的增长。
双汇发展仍是最佳投资标的，静待复牌大涨。公司在肉制品加工行业竞争力突出，尤其是高温肉制品的品牌、渠道均遥遥领先于同行，看好其长期持续增长能力。
乳制品：
中期利润率提升可期
2008年至今，乳品行业营收增速在10%~20%之间，其中产量的增长约为10%，其余由均价上升贡献。2011年，我们预计产量增速仍在10%左右，再加上直接提价和产品结构升级带动均价上升，全行业营收增速估计能达到15%-20%。考虑上游成母牛存栏恢复速度问题，我们认为2011年原奶价格仍将延续升势，并继续对乳品企业成本形成压力。乳品企业会否通过涨价来转嫁，取决于几家寡头的博弈。
短期原奶价格持续上升将挤压毛利率，但行业集中度进一步提升和规模效应显现可能推动行业利润率逐步提升，这仍是2011年吸引投资者的看点。但看得更长远，我们认为行业利润更可能往上游养殖行业转移。关注伊利股份和光明乳业。 （平安证券研究所）
[/size][/float]
[/td][/tr][/table]